1-2 月商品房/住宅开发投资分别同比+9.9%/+12.3%，较前值分别+2.9、+2.9pct；同期商品房/住宅新开工分别同比+2.9%/+5.0%，较前值分别-4.1、-5.5pct；同期商品房/住宅施工分别同比+1.5%/+1.8%，较前值分别-1.5、-1.1pct。

一、房地产开发数据分析：开发投资超预期走强，销售高基数下正增长，资金来源继续趋紧.. 4

（一）投资端：投资超预期走强，开工、施工暂时走弱，预判投资依然趋强，维持18 年投资+6%判断... 4

（二）销售端：高基数下销量正增长、房价大幅提升，均表明全国需求不差，维持18 年销量0%判断. 6

（三）资金端：资金继续趋紧，国内贷款和个人按揭同比下降，定金预收款同比上涨，但融资将有保有压. 8

二、房地产政策分析：信贷政策持续趋紧，长效机制稳步推进.. 9

三、风险提示.. 15