医疗资源集中于二、三级医院，基层资源的不均衡导致“看病难、看病贵”的问题日益突出。卫计委近年完善了构建分级诊疗新格局，为社会资本办医、第三方检测、POCT 体外诊断、医疗信息化、康复等板块带来投资机会。

一、 医药行业增速稳中有升，具备未来长期发展潜力.3

（一）医药工业整体增速回暖，后续仍受控费等政策影响...3

（二）各子行业表现差异化，中药饮片和医疗器械值得关注..3

（三）医院终端诊疗量走出低谷，民营医疗增长迅速..5

二、 国内医改进入深水期，分级诊疗带来投资机遇..7

（一）现状：国内医疗资源集中于大型医院，“看病难、看病贵”日益突出...7

（二）对策：构建合理布局、分工协作的医疗服务体系和分级诊疗新格局..9

（三）实施分级诊疗带来的投资机遇.14

三、 独立医学实验室：享受政策红利，市场空间广阔..17

（一）政策壁垒逐渐降低，行业进入快速发展期..17

（二）当前第三方检验渗透率不到3%，未来市场空间广阔..18

（三）依托渠道资源，大型综合独立实验室更具竞争优势.18

四、 CRO：医药研发产业链不可或缺的一环..21

（一）CRO 增长高速，专业性日趋显著..21

（二）中国CRO 行业市场：机会与挑战并存..22

五、 医保城乡统筹促全民健康，医保扩容和控费相平衡.25

（一）医保基金运行总体良好，城乡统筹释放就医需求..25

（二）医保费用扩容有望，控费常态化后压力趋缓.26

六、 我国零售药店的发展之路：并购整合+切入服务...28

（一）零售药店市场增速高于发达国家，但连锁率比较低.28

（二）销售品类以OTC 为主，处方药占比较低.29

（三）盈利模式主要来自药品销售，增值服务较少.30

七、 IVD 与医疗器械发展迅速，政策技术双重驱动..31

（一）IVD 行业受政策利好，有望继续保持快速增长...31

（二）医疗器械市场发展迅速，有望催生器械巨头.37

八、 生物药成果涌现，创新与首仿药打开增长空间...42

（一）抗肿瘤药物曙光初现，癌症登月计划聚焦免疫领域.42

（二）传统疫苗仍存市场空间，创新型产品打开利润增长.45

九、 投资策略与建议.48

十、 风险提示.51