“一省一网”整合已基本完成，国网公司统筹全国网络发展目的明确。目前我国广电网络的特点和优势在于：（1）“一省一网”整合已基本完成；（2）有线电视数字化率达87.4%，双向用户覆盖率75.1%，已基本完成由传统的模拟广播电视网络向数字化双向网络的转变；（3）广电网络作为一种通信专网，是通信安全的重要保障。但与此同时，广电网络由于区域分割，也面临着不利于实现规模效应，限制了发展的速度和应用的开展等问题。中国广播电视网络有限公司（国网公司）自2014年挂牌成立以来，作为负责全国范围内有线电视网络相关业务和广电系三网融合的推进主体，正在加快推进全国有线电视网络的整合。

1 广电体系 全梳理：监管制、组织架构及产权关.................................... 4

1.1 广电总局、视台及有线网络运营商构成体系核心 ........................................ 4

1.2 广电网络运营商的四大收入来源 ................................ ....................................... 5

1.3 广电行业整合现状 ：“一省网 ”整合已基本完成 .................................................. 7

2 广电现状全梳理 ：从“一省网 ”迈向 “全国一网 ” ............................. 8

2.1 双向覆盖提升难阻用户数量下滑 ..................................................................... 8

2.2 广电网络的资质、优势和问题 ................................................. 11

2.3 广电体系动作频 ，“全国一网 ”正加速推进 ................................................ 12

3 数字化过程中广电的尝试与努力 .................................................... 13

3.1 多种收视方式并存， IPTV及 OTT用户数快速增长 用户数快速增长 ............................................ 13

3.2 广电总局对 IPTV和 OTT实行严格的多环节牌照管理 实行严格的多环节牌照管理 ....................... 15

3.3 广电运营 商通过多种模式参与 IPTV与 OTT业务 .......................................... 16

3.3.1 IPTV业务由电视台主导，广运营商通过两种方式参与 业务由电视台主导，广运营商通过两种方式参与.......................16

3.3.2 是否拥有牌照决定 是否拥有牌照决定 OTT业务参与方式....................... 17

4 上市广电运营公司全梳理 .......................... 19

4.1 收入端：用户基数与 ARPU值不同造成省际差异 值不同造成省际差异 ................................ 19

4.2 盈利能力及估值指 标：高毛利率、低 ROE，在手现金充裕 .................... 20

4.3 资本支出及固定产折旧：部分省份网络建设投入仍较大 ................... 21

投资建议 ......................................................... 22

风险提示 ........................................................... 23