YKK 加工销售拉链起家，1980 年代已成为全球最大的拉链制造销售企业。据《The Economist》统计，2017年YKK 在全球拉链市场占有率达40%。公司目前业务主要包括链扣业务、建材业务、机械业务。 2018 年集团收入7657.81 亿日元（约470.79 亿元人民币），净利润458.24 亿日元（约28.17 亿元人民币），来自链扣业务收入占比40.61%。链扣业务营业利润率约为集团整体营业利润率的两倍，历年营业利润均占整体利润的60%以上。

一、YKK：多元化业务布局的全球拉链行业龙头 ... 6

1．业务情况：生产销售拉链起家，目前主要产品包括链扣、建材、机械设备等 ..... 6

2．财务情况：受经济危机影响集团业绩2008 年触底，现已复苏并趋于稳定  8

二、YKK 发展历史：从本土拉链销售小作坊到全球布局的拉链行业龙头 .... 12

1．1934-1946：拉链事业起步，高质量、新产品奠定品牌声誉  12

2．1946-1976：二战后持续推进生产自动化及产业链一体化，YKK 成为国际拉链领

先品牌......... 13

3．1976-1992：打造多元化业务集团，加速海外扩张 .... 15

4．1992-2007：发展以中国为代表的亚洲新兴市场，业务规模持续扩张 ..... 16

5．2007-2018：金融危机后历经调整，稳居全球拉链行业首位  18

三、YKK 发展启示 ........ 22

1．增强研发实力，产品优化升级树立品牌口碑..... 22

2．发展机械制造业务，推进一体化打造核心竞争力 ....... 24

3．顺应产业转移趋势，坚持海外扩张战略 .. 25

4．坚持“善之循环”理念，深度绑定员工利益和公司利益 . 27

四、投资建议 ...... 28

五、风险提示 ...... 29

1． 宏观经济景气度持续下行风险 ..... 29

2． 海外产能生产不及预期风险 ......... 29

3．原材料价格持续上涨风险 .... 29