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电子行业:凛冬之后,谁是傲雪之梅-面板行业行业深度

加工时间:2019-09-21 信息来源:EMIS 索取原文[30 页]
关键词:电子行业;面板行业;行业分析
摘 要:

面板行业供过于求、价格疲软时,面板厂商会首先会降价求售,其次降低稼动率,进而推迟资本开支。(1)长期看,目前液晶面板投资是最后一波高峰,后续不再有新产能开出,长期会寻得一个供需平衡。(2)短期看,韩国厂关厂程度和进度是影响供给的关键变量,此外国内未开出的 10.5 代线推迟或中止也是重要超预期的机会点。 


目 录:

需求端: 平均尺寸有望进入快速增长阶段 ... 4

平均尺寸增长推动力:供给导致低价,低价消耗更多供给 ... 4

需求端:电视消耗80%面积,需求增长主要来自电视大屏化 ... 5

需求情景A:线性假设2019~2023 TV 平均尺寸每年增加1 ... 7

需求情景B:中国超高清计划,国内电视平均尺寸在2023 年达到55 . 8

需求情景C: 受益于10.5 代线及低价格因素,60 寸及以上电视面板占比迅速提升 . 9

供给端:韩国关厂进度与大陆建厂进度都有超预期可能 ....11

中长期看,面板建设高峰期已过 ..11

供给的关键变量在于韩国关厂进度、面板厂资本开支下降 ..13

供给情景1: 三星只关闭L8-1 工厂,2019~2021 年持续供过于求 ...13

供给情景2:夏普广州10.5 代及惠科10.5 代线没有如期开出,2020 年进入供需平衡 .15

供给情景3:韩国在20~21 年持续关闭LCD 产能,面板将迎来供给短缺 ...16

价格端: 面板价格持续新低,底部区间逐渐出现 ....18

竞争: 大陆厂商竞争优势,将在长跑中胜出 ..21

产线竞争力分析:高世代更具经济效益,大陆厂商具有后发优势 .21

财务分析:大陆厂商财务表现较优,并逐步取得大尺寸定价权 ....24

估值比较/投资建议 ..29

风险提示 ....30


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