港交所新上市规则咨询方案允许满足一定要求的未盈利或未产生收入的生物科技公司上市，并有望在 2018 年 4 月下旬正式落实。事实上医药行业发展模式决定了新兴的研发型生物医药公司普遍处于研发持续巨大投入阶段，未有重磅产品上市，难以产生正向盈利却极需融资支持，适合通过 IPO 方式进行融资。我们认为，港股新规修正将长期有利于优质创新型生物科技公司赴港上市融资，也为医药产业投资提供新机遇。

1、上市新规鼓励创新，利好研发型医药企业.- 3 -

1.1、IPO 准入制度调整在即，创新型生物医药公司有望加速进场.- 3 -

1.2、创新型生物医药公司上市时机选择具有行业特殊性..- 4 -

1.3、相对美股具有优势，创新型生物医药公司有望选择港股上市.- 6 -

1.4、A 股市场准入机制也有望向利好生物医药公司方向发展...- 7 -

2、国内生物医药独角兽公司蓄势待发...- 8 -

2.1、信达生物.- 8 -

2.2、君实生物.. - 11 -

2.3、复宏汉霖..- 13 -

2.4、丽珠单抗..- 16 -

2.5、科伦研究院.- 18 -

2.6、东阳光药研究院..- 21 -

2.7、上海天士力.- 24 -

2.8、百济神州..- 27 -

3、医药企业估值体系向PEG+Pipeline 加速转变...- 30 -