当前农业主要把握两条投资主线，1）周期，当前，生猪价格已经处于右侧上涨区间，随着后续生猪价格的快涨，我们认为，生猪养殖板块将迎来投资黄金阶段。此外，关注由于禽养殖高景气带来的禽用疫苗后周期投资机会，以及下半年猪价高景气驱动补栏带来的猪用疫苗后周期投资机会。2）成长，当前，国内宠物行业处于早期起跑阶段，宠物产业相关环节蕴藏较大投资机会。国内上市企业主要以宠物食品为主，建议重点关注相关标的（中宠股份&佩蒂股份）国内高成长带来的投资机会。

生猪养殖：势同风起，扶摇直上...5

生猪养殖：CR5 不足6%的万亿市场...5

结构分散，政策加持催化养殖规模进程提速.7

周期：蛛网波动，周而复始.10

内外因共振，猪周期的新轮回.13

非洲猪瘟侵袭，周期反转在途.16

禽用疫苗：量增价升，进入发展黄金期..18

130 亿+市场，禽苗、猪苗鼎足而立...18

禽养殖景气持续，高盈利引致扩产需求.19

以质论价，集团化趋势下禽流感招标苗、市场苗均有可为..20

宠物食品：千帆竞发，奋楫者先.23

宠物食品百亿市场，“超跑赛道”的黄金阶段.23

金字塔型消费结构，底部区域竞争激烈.26

渠道优于品牌，线上先于线下...28

风险提示.32