12 月，乘用车产/销分别为 205.46 万辆/223.31 万辆，环比-3.22%/+2.74%，同比-21.27%/-15.84%。1-12 月，乘用车产/销分别为 2352.9 万辆/2370.98 万辆，较去年同比-5.2%/-4.08%。

一、传统车：主机厂主动减产，库存拐点已现.5

1、中汽协口径：2018年乘用车销售同比下滑4.08%...5

2、交强险口径：2018年乘用车上险数同比下滑8.6%..7

3、主机厂主动减产，库存拐点已现.9

二、新能源：补贴退坡，产业链重分蛋糕，看好龙头整车和电池.10

1、中汽协口径：2018年新能源销量增长38.0%.10

2、交强险口径：2018年纯电动乘用车销量70.6万辆，同比增49.5%。..12

3、新能源卖到哪里去了？年底冲量以大客户采购为主，非限牌城市潜力巨大。..13

4、网传新能源补贴政策下，产业链料将重化蛋糕，看好龙头整车和电池...15

三、投资建议...17

四、风险提示...17