随着新能源汽车补贴的加速退出，主机厂对于动力电池的选择，将从过去一味追求高性能以获得补贴，转变为同时考虑“平价逻辑”下的性价比。我们认为，除了原有行业龙头宁德时代、比亚迪受益于行业快速增长以外，具备“平价”特点的第二梯队电池企业也有望迎来价值重估，新增推荐：国轩高科、鹏辉能源，建议关注：欣旺达。

新能源汽车持续高增长，动力电池需求空间巨大.. 1

新能源汽车：从政策驱动转向市场驱动，未来汽车五年的主赛道. 1

动力电池：受益汽车电动化，迎来高速增长... 1

市场的共识：补贴驱动，聚焦高端.. 2

补贴政策：支持高续航、高能量密度.. 2

市场变化：高端紧缺，利好龙头... 2

市场的忽视：补贴退出，回归理性，“平价”重估.. 4

补贴加速退出，预计市场需求趋向理性. 4

产品多元化，“平价”电池有需求. 4

“平价电池”：增量市场在哪？空间有多大？... 5

追求经济性的应用领域更加需求“平价电池” . 5

“高端电池”延续景气，“平价电池”有望重估... 7

高端电池延续高景气，龙头企业... 7

平价电池，受益补贴退出，有望迎来重估. 8

风险因素.10

投资建议. 11

行业观点更新... 11

投资策略..12

重点公司..13