电商渗透率远未见顶，对快递行业空间长期乐观。从业务量增速、单位转运成本、投诉率等情况反映，韵达和中通的竞争优势有望维持，在此情况下将继续维持相对较高估值。考虑电商快递产品的相对同质化和学习效应，若不出现兼并重组，龙头快递公司市场份额的变化并不迅速，今年增速相对落后的圆通和申通也正通过一系列改进力图恢复较高增长，若明年圆通、申通增速恢复，其估值水平有望回归行业平均。

一、2017“双十一”：交易额、包裹数将再创新高.. - 3 -

1、“双十一”狂欢节：世界级影响力的电商购物节.. - 3 -

2、2017 双十一展望：高增长仍将继续，预计交易额超2000 亿，包裹数超16亿. - 4 -

二、电商渗透率仍有大空间，快递助推器“燃料”充足.. - 7 -

1、电商渗透率仍保持稳较高增长.. - 7 -

2、商品结构证明：50%以上才是电商渗透率的上限空间... - 8 -

三、电商之间的双十一之争：仓配、网点、支付等新招迭出.. - 10 -

1、加大仓储服务能力以提高物流核心竞争力。.- 11 -

2、通过加大网点布局和相应补贴保障物流末端的效率。..- 11 -

3、支付渠道上开始推行“消费信贷”类方式... - 12 -

4、鼓励商家提高“双十一”营销能力。. - 12 -

5、用价格补贴争夺购买流量，以品牌“独家合作”和强强联合来进行品类竞争。.. - 12 -

四、快递企业与“双十一”... - 13 -

1、各家快递企业进一步发展各个新品类. - 13 -

2、双十一前夕集体提价，进一步优化客户结构，提高产能利用效率. - 15 -

五、过去几年双十一期间板块及个股超额收益分析. - 15 -

六、投资策略... - 17 -

风险提示. - 18 -