长期来看新能源汽车从 1 到 10的发展，处于最佳成长期。从政策角度看，政策助力推动新能源汽车发展。目前补贴退坡趋势紧逼，同时新能源汽车积分办法出台在即，能量密度成为获得补贴具体数额以及获得新能源乘用车积分的重要考量依据。从市场角度看，市场对续航里程高的汽车需求加大，且产业发展到当下阶段，需要技术进步和更高品质来推动行业升级。

一、新能源汽车行业：政策助力飞速发展，产业链需求稳步打开 ... 1

长期：从1 到10 发展，最好的成长期 ... 1

短期：磨合期逐步结束，蓄势待发 ... 2

市场：需求拉动新能源汽车产品升级换代，正极材料是核心 ... 3

二、正极材料：动力锂电拉动正极材料大发展，技术优劣渐分 . 4

锂电池：已成大产业，动力电池拉动作用明显 ... 4

正极材料：占比最大，影响最关键，市场空间巨大 .. 5

正极材料对比分析：各有优劣势，性价比是关键因素 . 6

三、三元材料：三元技术路线清晰，高镍渐露头角 ... 11

本源：越高镍、越高能、越高门槛 . 13

政策：发展恰遇政策助力，三元电池势不可挡 . 14

上游：布局前驱体，关注锂钴价格 . 16

下游：国内外共推三元发展，优质客户带来稳定需求 .. 18

趋势：高镍化是趋势，技术优势引领行业升级 . 21

四、投资要点 . 23

关注政策变动 ... 23

关注行业有积淀公司 . 23

关注上下游布局企业 . 24

五、建议关注标的 .. 24

当升科技 . 24

杉杉股份 . 25

科恒股份 . 25

厦门钨业 . 26

格林美 .. 26

富临精工 . 26

宁波金和 . 26

长远锂科 . 27

北大先行 . 27

贝特瑞 .. 27

德方纳米 . 28

天津巴莫 . 28

天津斯特兰 . 28

六、风险因素： ... 28