关键词：环保行业；投资策略；市场分析；行业走向
摘 要：目前环保预期处于历史低位，机构对于环保的配置也是多年以来的低位，行业相对创业板的估值比价从 12 年底的 1.2 到目前的 0.6，从 PE TTM 角度当前环保行业 PE TTM 约 39，当前估值对应 2016 年 PEG 约 1.3，部分公司 PEG 已经小于 1，已经开始体现投资价值。低预期下，我们认为环保体现出一定性价比，短期选股逻辑可关注低预期下部分公司的边际变化。
目 录：

从生命周期看环保：“十三五”将进入成长中后期..5

国际实证分析：美国及日本环保产业过程......5

中国环保行业：“十三五”将进入成长中后期.....8

当前行业特征：商业模式逐步清晰、整合加快、行业集中度提升....9

商业模式逐步清晰，竞争明显加剧.....10

并购重组增加，部分领域开始敛合.....13

行业趋势：平台化趋势及挤出民营资本......14

投资机会判断：短期关注价值回归需求，中长期成长确定是王道..16

短期，关注价值回归的需求.....17

中长期，真成长才经得住考验..18

外在关键变量的驱动：PPP 趋势..18

内在战略、资源禀赋契合：公司发展战略及资源禀赋......20

大资源大资本驱动平台化的成长路径：碧水源、启迪桑德..20

在相对市场化领域走专业化路径：东江环保、聚光科技......23

以区域为核心的成长路径：博世科...26