18年社零总额名义同比8.98%，增速环比-1.22pct，实际同比6.9%，增速环比-2.12pct,处于较低位。19年一季度出现上升拐点，社会消费品零售总额 97790亿元，同比名义增长8.3%（扣除价格因素实际增长6.9%）；3月社零名义同比增长8.7%，增速环比+0.5pct，增速如期上升，增幅略大于预期。 

1.消费缓后趋暖，估值回升但仍处历史底部，必选稳健且边际向好，可选需求回暖有望抬升

2.宏观经济对相关子行业影响几何：超市百货顺周期，化妆品相对逆周期，必选刚性较强

3.产业链趋势展望：渠道融合缩减，区域下沉

4.海外对比研究：国内龙头集中度和盈利能力尚有提升空间

5.子版块看点：龙头增速好于板块，精选优质标的

6.投资建议与盈利预测