疫情短暂冲击国内经济，化工行业景气先抑后扬。2020 年1 季度，受到疫情冲击影响，我国宏观经济出现较大幅度下滑，Q1 GDP 增速为-6.8%，比2019 年Q1 下降13.2 个百分点，为30 年以来的增速最低值；随着疫情得到有效管控，经济开始企稳复苏，前三季度GDP 实现正增长。受此影响化工行业景气先抑后扬，整个基础化工行业上市公司前三季度实现营业收入同比-18.36%，归母净利润同比-16.26%；其中第三季度净利润大幅改善，同比+104.34%。

一、2020 年化工行业回顾 ........................................................................................................................... 5

（一）受疫情扰动短暂冲击 我国经济呈深V 走势 ................................................................................................. 5

（二）化工行业主要经营数据先抑后扬，景气显著复苏 ....................................................................................... 7

（三）基础化工品价格走势（16 种化工品） ........................................................................................................ 11

二、2021 年化工行业展望 .............................................................................................................................. 14

（一）海外疫情仍不明朗，欧美经济有望提振 ..................................................................................................... 14

（二）大宗商品有望迎来结构性牛市，油价引领商品价格持续走强 ................................................................. 15

（三）外贸关系改善，国内需求提振，化工景气持续复苏 ................................................................................. 16

（四）安全生产整治持续推进，行业供需格局不断优化 ..................................................................................... 18

三、行业投资策略 ........................................................................................................................................... 18

（一）有机硅：行业集中度高，供需格局紧张，产品价格持续上涨 ................................................................. 18

（二）钛白粉：海外装置开工受限，原材料价格支撑，下游需求复苏 ............................................................. 20

（三）维生素：行业集中度高，关注VE、VA 等反弹 ........................................................................................... 21

（四）大炼化：PX 自给率大幅提升，涤纶产业链盈利中枢有望提振 ................................................................ 23

（五）轮胎：集中度持续提升，龙头有望享受估值溢价 ..................................................................................... 25

（六）新材料：新能源车持续放量，半导体材料进口替代加速 ......................................................................... 26