关注以下投资主线：（1）云游戏催化下游戏板块的投资机会，建议关注优质研发商以及流量运营较强的发行商，推荐完美世界、游族网络、吉比特、三七互娱、掌趣科技。（2）政策面及基本面有望迎来结构性改善的内容及院线板块，推荐光线传媒、中国电影、华策影视。（3）超高清视频相关受益标的，新媒股份、芒果超媒。（4）细分子行业龙头公司，视觉中国、壹网壹创。

1、2020 年板块或迎来历史性机会 ........................................................................... 5

2、子版块行业总结与展望 ....................................................................................... 9

2.1 游戏：游戏出海步伐加快 ........................................................................... 9

2.2 电影：明年政策环境边际改善，关注春节档 ............................................ 15

2.3 剧集及视频平台：明年基本面有望边际改善 ............................................ 21

3、核心主题机会：5G 商用，重点关注云游戏、VRAR 及超高清视频 ................. 22

3.1 云游戏：打破设备限制，带来市场扩容 ................................................... 23

3.2 云VR/AR：解决用户体验与终端成本平衡问题，潜力巨大 ..................... 27

3.3 超高清视频：5G+超高清，推动大屏生态发展......................................... 29

4、重点推荐个股 .................................................................................................... 33

5、风险提示 ........................................................................................................... 33