2019 年5 月北上资金在食品饮料行业净流出117 亿元，其中白酒净流出110 亿元，乳品净流出14 亿元，调味品净买入7 亿元。根据wind，截至2019 年5 月31 日食品饮料北上资金持有市值前十企业为茅台、五粮液、伊利、海天、洋河、榨菜、老窖、水井坊、双汇、中炬，持股市值918/269/237/152/118/21/20/20/20/20 亿元；占北上资金持有食品饮料市值（1394 亿元）比分别为66%/19%/17%/11%/8%/1%/1%/1%/1%/1%；白酒龙头茅台、五粮液、洋河净流出116/27/4 亿元，调味品龙头海天、榨菜、中炬净流入3/3/5 亿元，乳制品龙头伊利净流出14 亿。

一、5 月份食品饮料北上资金净流出117 亿元，调味品龙头净流入10 亿元 ..................... 5

1.北上资金：食品饮料5 月份净流出117 亿元，调味品龙头流入10.31 亿元 ........... 5

2.个股与板块行情：5 月份食品饮料指数下跌4.34%，涨跌幅排名第五 ................... 6

3.板块估值：食品饮料估值合理，全行业排名第11 ................................................... 7

二、白酒行业：行业高景气度持续，淡季控量挺价 ............................................................ 8

1.高端酒：茅五泸淡季控货挺价，茅五渠道改革红利持续释放 .................................. 9

2.全国性次高端：梦之蓝持续发力，洋河全年业绩有望稳健增长；汾酒青花提价，青

花持续放量毛利率有望回升 ...................................................................................... 12

3.区域龙头：受益省内消费升级，年份原浆持续放量 .............................................. 14

三、食品行业：食品龙头业绩有望稳定增长..................................................................... 16

1.调味品：成本压力小，龙头业绩有望稳定增长...................................................... 16

2.乳制品：原奶进入温和上涨期，双寡头受益明显 .................................................. 16

3.啤酒：5 月份成本压力环比较小，全年行业提价有望覆盖部分成本上涨压力 ....... 17

4.休闲食品：行业景气度较好 ................................................................................... 18

四、投资建议 .................................................................................................................... 19

五、风险提示 .................................................................................................................... 21