2019Q3 行业营收同比增长 11.92%，扣非归母净利润同比减少 38.84%；贵金属、工业金属利润环比大增，稀有金属利润大幅下跌。2019 年 Q3 有色行业经营活动净现金流入同比增加 4.02%，环比 Q2 减少 29.47%；行业资本开支同比仍处于扩张阶段，2019 年 Q3 行业整体资产负债率升至 57.61% （2019Q2 为 57.12%）。

一、行情回顾：Q3 整体走势偏弱，贵金属表现亮眼.4

二、三季报行业业绩概览：Q3 营收增加，利润下降.5

（一）Q3 行业利润下滑，内部结构分化...5

（二）经营现金流增速放缓，资本开支续增，负债率小幅上升..6

（三）子板块主要公司业绩情况..7

1、贵金属..7

2、铜.8

3、铝.8

4、铅锌锡..9

5、钴锂...9

6、稀土永磁..10

7、其他小金属.10

三、基金持仓：板块持仓整体下降，减持黄金增持钴.12

四、投资策略：Q4 整体平淡，建议关注边际改善品种.13

五、风险提示..13

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