2016 年环保行情表现较为平淡：年初跟随大盘下跌，受年中“土十条” 颁布及 PPP 概念催化，部分环保个股带动板块开始上涨；四季度受 PPP 短期行情结束和行业轮动影响，板块小幅震荡后下挫。随着“十三五” 环保新需求以及 PPP 模式使企业进入订单积累期，企业有望在景气度高、潜在市场大的细分领域中快速发展。

板块回顾： PPP 催化行情，企业进入订单积累期...... 1

先抑后扬， PPP 推动板块三季度走高....... 1

业绩保持增速，高景气子板块表现亮眼....... 2

估值回升，政策+执法、业绩释放望助力行情..... 3

PPP 模式：仍是贯穿环保的年度主题....... 5

PPP 项目概况：落地率提高，环保入库数量占比逾 20%........ 5

机遇与风险共存，环保+PPP 处于积极探索期...... 10

PPP 背景下，环保项目趋于大型化、复杂化....... 16

上市公司 PPP 项目统计：入库项目落地率高，来年投资规模望过亿....... 16

展望 2017：项目落地释放业绩，看好设备工程类公司...... 17

行业变化：政策落实执法力度加大，环评环卫成为新入口.... 18

行业政策难超预期，敏感性下降...... 18

环保督察如火如荼，垂直管理试点铺开..... 19

抢占入口， “ 环评—设计—工程” 扩大业务空间.... 21

资源整合：环卫市场空间释放，一体化正当其时...... 23

打造平台： “ 环境综合服务商” 战略兴起........ 27

土壤修复：基数小增速快，市场处于快速启动期...... 28

土壤修复工作从无到有，加速启动....... 28

项目试点启动，管理政策落地，监管日趋规范....... 28

项目数量增长明显，规模不断提升...... 29

碳交易：市场蓄势待发，提升全国节能动力....... 30

我国碳交易起步较晚，时间表已明确...... 30

碳市场覆盖范围待扩大，形成统一交易价格..... 32

全国碳交易市场将于 2017 年全面建立...... 33

环境监测：维持高景气度，垂直改革、智慧城市助力发展.... 34

顶层设计已出台，监测成为环保重要细分领域...... 34

垂直改革带来新气象，监测事权将上收...... 35

借助第三方运营，监测企业转型运营维护商...... 36

“ 智慧城市” 建设步伐加快，环境监测向“ 智慧环保” 延伸..... 36

选股逻辑：看好细分领域机会，关注低估值高增长股........ 38

启迪桑德——加速扩张环卫业务， PPP+环卫一体化双向发展....... 39

盈峰环境——智慧环保抢占先机，打造综合服务商....... 39

碧水源——水务龙头地位稳固，新时代迎来新机遇...... 39

清新环境——超低排放技术独家，布局非电烟气治理...... 39

云投生态——流域治理+海绵城市，环保大平台加速成型...... 39

迪森股份——工业、家庭端齐头并进，打造清洁能源服务商..... 40

聚光科技——高端仪器仪表龙头， PPP 项目打造业绩新增量..... 40

高能环境——环境修复为核心，看好订单跨越式增长...... 40

中金环境——污水处理+环评，打造前后端一条龙服务...... 40

渤海股份——收购嘉诚环保，布局区域环保市场...... 40