今年以来中美利差从 70BP 左右上行至 160BP左右，接近历史高点。一方面是由于我国开启金融去杠杆，货币政策中性稳健，金融监管趋严，10 年国债利率不断上升。另一方面源于美国经济和通胀复苏略不及预期，“特朗普行情”较弱，美债利率前期有所下行。

1. 中美利差的历史走势如何？... 5

1.1 今年以来中美利差再度走扩... 5

1.2 2010 年是中美利差的分水岭.. 5

2. 中美利差2010 年后为何走扩？ .. 6

2.1 中美利率相关性上升的原因分析. 6

2.2 中美利差走扩的原因分析. 8

3. 中美利差未来走向何方？ ... 9

3.1 美债长端利率将逐渐上行. 9

3.2 我国长债利率将筑顶回落. 9

3.3 中美利差未来趋于下降.11