何为兵团？兵团具有“似省非省”的独特性，受中央政府和新疆维吾尔自治区双重领导，是国务院计划单列的副省（部）级单位，享有省级的权限，下辖14 个师，拥有省级组织机构，配置基本与全国各省级行政区一致。新疆经济历史周期复盘：2000 年以来，新疆经济发展可大致分为三个阶段：2000 年—2007 年，快速发展期；2007 年—2020 年，十年探索恢复期；2021 年至今，迎来发展机遇期。

一、 新疆研究概论：兵团探析、经济历史周期复盘、政策力度 ....................................... 7
（一） 概念辨析：何为兵团？其与自治区的关系是怎样的？ ................................... 7
（二） 新疆经济历史周期复盘：当前社会大局稳定，经济发展迎来机遇 ................ 9
（三） 政策视角看新疆：强化追究问责力度 ............................................................. 10
二、 三大视角看新疆：经济、产业、金融资源 ................................................................. 11
（一） 经济视角：城镇化率低于全国平均水平，尚有较大发展空间...................... 11
（二） 产业视角：“产业兴疆”、“旅游兴疆”进行时 .................................................. 12
1、 概览：呈现“三二一”格局、旅游业发展前景好 ................................................ 13
2、 上市及发债主体资源：上市公司58 家，民营经济活跃度尚可...................... 13
（三） 金融资源视角：相对匮乏，金融资源对全口径债务覆盖倍数相对偏低 ...... 14
（四） 整体投资价值分析：违约风险较为可控，短端品种认可度高...................... 15
1、 区域内风险事件：非标风险较低、省内债券违约事件较少 ........................... 15
2、 土地出让收入：新疆土地成交额对城投债务利息的覆盖倍数为2.65 倍 ....... 16
3、 再融资方面：上半年新疆区域城投债再融资情况表现尚可 ........................... 18
4、 投资收益方面：整体收益居于全国中间梯队水平，存在一定挖掘空间 ........ 19
三、 自治区各地市州基本情况 ............................................................................................. 21
（一） 地市州经济概况：地区整体经济发展增速较快，但内部发展差异较大 ...... 21
（二） 地市州财政概况：财政自给程度整体偏低且分化明显 ................................. 22
（三） 债务分布情况：集中在地市级平台，主要分布于乌鲁木齐.......................... 24
（四） 各地市州投资价值分析：整体安全性尚可，部分区域存在一定挖掘空间 .. 25
（五） 收益挖掘思路：短久期、小而美、拉久期、募投项目 ................................. 27
四、 各地市州城投平台梳理 ................................................................................................. 28
（一） 省本级城投平台经营、财务状况梳理 ............................................................. 29
（二） 乌鲁木齐市城投平台经营、财务状况梳理 ..................................................... 30
（三） 伊犁哈萨克自治州城投平台经营、财务状况梳理 ......................................... 31
（四） 昌吉回族自治州城投平台经营、财务状况梳理 ............................................. 31
（五） 阿克苏地区城投平台经营、财务状况梳理 ..................................................... 32
（六） 喀什地区城投平台经营、财务状况梳理 ......................................................... 33
（七） 巴音郭楞蒙古自治州城投平台经营、财务状况梳理 ..................................... 33
（八） 克拉玛依市城投平台经营、财务状况梳理 ..................................................... 34
（九） 哈密市城投平台经营、财务状况梳理 ............................................................. 35
（十） 和田地区城投平台经营、财务状况梳理 ......................................................... 35
（十一） 博尔塔拉蒙古自治州城投平台经营、财务状况梳理 ................................. 36

（十二） 吐鲁番市城投平台经营、财务状况梳理 ..................................................... 36
（十三） 新疆生产建设兵团城投平台经营、财务状况梳理 ..................................... 37
五、 风险提示 ......................................................................................................................... 39