关键词：化工行业；供给侧改革；PTA
摘 要：近年来化工行业整体固定资产投资增速由2008 年的30%以上持续下滑至2015 的个位数增长，但产能过剩已经十分普遍，平均行业开工水平大约在六至七成。同时部分化工产业污染严重，民营企业占比较高，我们认为化工行业供给侧改革的主要动力来自于亏损倒逼以及环保约束的产能退出。本篇报告我们对20 个化工子行业的细分数据进行了梳理，我们认为其中粘胶，PTA 和钛白粉有望最先从供给侧改革中受益。建议关注这三个子行业的相关标的，我们在文中做了业绩敏感性排序。
目 录：

供给侧改革数据汇总 ...... 3

粘胶纤维：有望最先步入景气周期 ............. 5

PTA：集中度提升 ........ 7

钛白粉：行业整合加速，价格处于历史底部 .............. 9