在之前纯通道业务为主的模式之下，券商之间的差异化难以体现，更多地进行价格战；但目前整个行业呈现“重资产化”，在此模式下，券商业绩表现与交易量逐渐脱钩，更多地比拼资本实力、客户基础、创新能力等。相对而言，重资产业务更能体现券商“运营功底”的深厚。在通道红利弱化，业务回归本源背景下，大券商资本实力雄厚、战略定位清晰、业务布局均衡，业绩表现更具相对优势。 

投资摘要：市场格局悄然发生变化.4

证券：业绩趋暖，更待CDR 春风...4

保险：调整期或结束，龙头市场份额提升.7

产品形态变化+去年高基数，行业保费收入同比下滑. 7

龙头险企竞争格局改善，行业景气周期仍将持续 . 8

市场表现回顾...12

风险提示..13

国信证券投资评级.14

分析师承诺.14

风险提示..14

证券投资咨询业务的说明...14