VR/AR 技术引领三维立体的显示革命。VR 技术能够让使用者进入一个三维空间的沉浸虚拟世界，如同身历其境一般。我们认为，随着技术的进步，三维立体全景影像将代替平面的二维影像，在未来成为人机交互输出端的主要形式。随着光学、图像引擎等产业技术的快速发展，VR/AR 产业爆发拐点临近，人机交互即将迎来新一轮显示革命。

1. 全景相机：人机交互新阶段..7

1.1. 三维实景，自由环视..7

1.2. 光学和计算机视觉技术的结合.8

1.3. 有望破解VR 内容匮乏难题...10

2. 全景相机，技术革命引爆三维影视盛宴..14

2.1. 新技术革命登场，下一代影像生态初露锋芒..14

2.2. 虚拟现实日趋成熟，全景相机有望受益.16

2.3. 多方资本入局，全景相机融资额不断攀升...18

3. 全景相机产业格局与发展趋势..20

3.1. 产业链已具雏形，性能不断提升.20

3.1.1. 硬件架构：区别在于镜头、传感器和处理器. 21

3.1.1.1. 镜头. 21

3.1.1.2. 传感器... 22

3.1.1.3. 处理器... 22

3.1.2. 软件服务：核心是全景图像拼接算法... 23

3.1.3. 开源建生态，全景相机加速突破. 23

3.2. 发展趋势：小型化、一体化、生态化、智能化.23

3.3. 产业格局：相机巨头优势明显，但谈胜负还为时尚早.25

4. 瞄准市场，长期市场前景广阔..26

4.1. 从运动到全景，立体影像引领新一代相机出现.26

4.2. 2016-2017 年开始萌芽，2018-2019 年有望进入高速发展通道...29

4.3. 传感器、处理器与镜头是核心组件...30

5. 国内外典型全景相机..31

5.1. 代表性消费级全景相机..31

5.1.1. 理光THETA S. 31

5.1.2. 三星Gear 360.. 32

5.1.3. 柯达PixPro SP360 4K.. 33

5.1.4. 暴风魔眼... 34

5.1.5. Insta360 Nano .. 35

5.2. 代表性专业级全景相机..36

5.2.1. Facebook Surround 360 . 36

5.2.2. 诺基亚OZO. 37

5.2.3. Jaunt ONE . 38

5.2.4. 完美幻境Eyesir .. 39

5.2.5. 得图F4.. 40

6. 投资建议...41

6.1. 图像传感器及镜头具有较强的投资机会.41

6.2. 联创电子..41

6.3. 北京君正..42

6.4. 水晶光电..42