李维斯（Levi’s）是美国消费文化的标签之一。公司成立于1853 年，是全球牛仔裤行业的鼻祖。二战后受益于美国文化潮流的兴起一度成为青年人的象征，代表着反叛和颠覆。公司曾经于1971 年上市，但由于业绩低迷于上市14 年后私有化退市，2019 年3 月公司再次上市，代表着这一百年企业进入新的发展阶段。

引言 ............. 4

李维斯：美国消费文化的标签之一 ......... 4

回眸：公司两度走出经营困境的发展历史 ............ 6

第一次困境期（1971-1985）:“人口结构+消费结构”双变 经营出现下滑 ............ 6

第一次困境反转（1986-1996）：全球化发力+主品牌升级+新品牌推出 销售恢复高增长 ... 9

第二次困境期（1997-2010）：主渠道不景气+品牌老化+人口代际切换 业绩再度下滑 ..... 11

第二次困境反转（2011-2018）：品类扩张+直营强化+营销创新 再次走出困境 .. 13

探寻：公司困境反转前的财务信号 ....... 17

1、应收和应付账款周转率的差额是一个重要的先行指标 ....... 18

2、经营活动现金流/净利润比值是一个较好的辅助指标.......... 19

启示及投资建议 ....... 20

风险提示 .... 20