6 月6 日，工信部正式宣布向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电发放5G 商用牌照，我们建议关注高频PCB 以及手机射频器件升级两条主线。5G 频段频率的提升，信号衰减效应更强，单基站覆盖范围降低，5G 网络所需宏基站数量提升，预期将达到600 万座。同时5G 基站AAU 需要采用高频覆铜板，对应PCB 单站价值量将从4G 的1200 元提升至5G 的5000 元。结合5G 宏基站单站PCB 价值量以及基站数量，我们预期中国大陆2020-2024 年基站侧PCB 投资额为250-300 亿元，投资规模为4G 基站建设规模的3-4 倍。

一. 5G 商用开启 关注高频PCB 与手机射频升级 .............................. 1

1.1 工信部下发5G 牌照 贸易摩擦阴霾下现强光 ................................ 1

1.2.1 5G 商用带来PCB 产业链新周期 ................................................... 1

1.2.2 5G 基站建设拉动通信PCB 厂商业绩 ........................................... 2

1.2.3 5G 时代催生高频高速覆铜板需求 ................................................ 3

1.3 手机射频与天线的单机价值量将大幅提升 .................................. 5

1.3.1 手机厂商积极推进5G 手机商用 .................................................. 5

1.3.2 射频前端器件是手机信号收发的核心组成 ................................. 6

1.3.3 5G 频段提升手机射频器件单机价值量 ........................................ 7

1.3.4 射频滤波器景气度高 国产替代空间广阔 .................................... 8

1.3.5 功放、低噪放与射频开关市场空间稳步提升 ............................ 10

1.3.6 静待毫米波时代的AiP 投资机遇 ................................................11

1.3.7 手机天线量价齐升 市场空间增长明显 ...................................... 12

二. 科创板加速自主可控步伐 关注A 股估值对标影响 ................... 15

2.1 中国需要科创板对新经济企业的资本助推 .................................. 15

2.2 科创板电子企业估值难点在于企业处于初创阶段以及盈利能力

较弱两个方面 ......................................................................................... 17

2.3 科创板电子企业方法梳理 ............................................................... 20

2.4 电子行业估值案例分析—中微公司 ............................................... 21

三. 华为事件危中带机 关注国产供应商替代 .................................... 24

3.1 美国故伎重演 华为“禁售”开启 ..................................................... 24

四. 相关公司投资逻辑与盈利预测 ...................................................... 27

五、风险提示 ......................................................................................... 29