教育行业万亿市场，机会与风险并存，众多的新进入者都以新东方、好未来为模板，期望通过学习它们的经验实现成功。而对于资本市场来说，新东方与好未来的诞生均得益于特定的时代环境，成功经验难以复制，但我们可以通过找出两家龙头的成功基因，探寻 K-12 教育行业公司发展壮大的影响因素，从而拓展到教育行业各个子行业，前瞻性地对教育优质公司进行跟踪投资。

1. 群雄逐鹿千亿 K-12 课后辅导市场...... 5

1.1. 人口与资本红利支持行业快速发展...... 5

1.2. 两大行业特征揭市场参与者痛点.... 6

1.2.1. 市场进入门槛低，行业高度分散..... 6

1.2.2. 同质化严重，行业参与者盈利能力差.... 6

1.3. 行业现阶梯式品牌群..... 7

2. 新东方-语言培训巨人抢滩 K-12 教育..... 8

2.1. 从英语培训到综合性教育培训机构..... 8

2.2. 七大业务模块打造产业生态圈.... 9

2.2.1. 备考培训-传统业务局行业首位.. 10

2.2.2. 私人中小学-开拓线下基础教育..... 10

2.2.3. K-12 课后辅导-公司发展新引擎.... 10

2.2.4. 在线教育-线上流量持续变现.... 11

2.3. 地域布局三驾马车齐力覆盖市场，新东方渠道优势明显.. 12

3. 好未来-全方位 K-12 教育服务商...... 12

3.1. 数学奥赛辅导起家的 K-12 教育商.... 12

3.2. 三大业务模块提供多元 K-12 服务.... 14

3.2.1. 小班教学服务-公司主打教学模式...... 14

3.2.2. 个性化增值服务-覆盖 1 对 1 教学市场..... 15

3.2.3. 在线教育-站群协同优势明显...... 15

3.3. 标准化教研体系打造公司核心竞争力...... 16

4. 新东方与好未来成功的历史分析..... 17

4.1. 新东方历史经验分析...... 17

4.1.1. 顺势而为-通过营销模式创新创立出国英语培训机构..... 17

4.1.2. 偶像式创始人-新东方三剑客打造优质企业形象..... 17

4.1.3. 多元化战略-从出国英语培训延伸全英语教育市场..... 18

4.1.4. 标准化经营-教学机构有效复制快速覆盖市场.... 18

4.1.5. 优质师资力量-明星教师团队增强学员粘性... 19

4.1.6. 去家族制-规范公司治理结构走向国际化...... 19

4.2. 好未来历史经验分析.... 20

4.2.1. 模式差异化-不做中国第二个新东方... 20

4.2.2. 免费试听、随时退费-倒逼机制保证教学质量.... 20

4.2.3. 谨慎扩张-教学口碑成为公司最好广告.... 20

4.2.4. 扁平化管理-放权基层员工与分校直面学员需要..... 21

5. 六维度对比新东方与好未来运营差异..... 21

5.1. 第一维-课程选择..... 21

5.2. 第二维-学生构成..... 21

5.3. 第三维-师资保障... 22

5.4. 第四维-授课模式..... 23

5.5. 第五维-地域分布.... 24

5.6. 第六维-内部管理..... 25

5.7. 第七维-运营效率..... 26

6. 展望未来：新东方与好未来布局战略趋同.... 28

6.1. 限制性发展 1 对 1 服务....... 28

6.2. 阶段性价格战持续发酵.... 28

6.3. 智能教学成新风向..... 28

6.4. 外延并购协同 K-12 教育..... 29

6.5. 深耕在线教育蓝海市场... 32

6.6. 探索前沿教学模式..... 33

6.6.1. 双师课堂-拓展三四线城市..... 33

6.6.2. 自适应学习-教育行业新掘金点..... 34

7. 两大龙头的经验总结及行业投资建议... 34

7.1. 强调差异化定位.. 34

7.2. 培养核心竞争力.... 34

7.3. 提前布局未来业态..... 35

8. 风险提示... 35