端游、页游、手游、电影、视频影视产业成长均遵循“市场早期培育——>研发团队进入——>产品创新竞争趋于激烈——>大型渠道平台形成 推高流量集中度——>大型渠道垂直整合优质内容，精品内容运营商通过提升精品内容门槛占领市场份额”的成长路径。

1、 端游、页游、手游成长周期经历相似的路径.......3

1.1、 端游产业史：2000 年起步，2015 年经历完整周期...... 3

1.2、 页游产业史：2007 年萌芽，2015 年产业成熟....... 4

2、 游戏史启示：电影、视频影视处于产业中早期.......7

2.1、 电影：经历产品竞争加剧，迎平台流量集中度提升....... 7

2.2、 视频影视：付费市场初培育，迎“视频为王”时代....... 8

3、 A 股投资机会与观点......9

3.1、 看好传媒行业机会：估值合理，产业处于中早期...... 9

3.2、 电影：票房回暖，院线集中度提升，推荐万达院线........ 10

3.3、 视频影视：关注付费用户数爆发，精品剧龙头受益...... 10