由于补贴政策未落地，目前行业产销量被严重抑制，车企虽然订单饱满但观望态度明显。政策不及预期导致近期板块回调明显，判断市场悲观预期已经释放到位，进一步向下空间不大。9 月是政策密集落地期，产销放量一触即发，在明年补贴退坡 20%的刺激之下，四季度抢装效应将十分突出，新能源车板块赚钱效应将依旧显著。 建议在此时点加大对高景气环节优质个股的配置。

写在前面：行业筑底，布局反弹时点已到......4

一、板块调整明显，从历史轮动规律探寻投资机会.....5

二、锂电池产业链：高景气度就是最强的逻辑....8

基本投资逻辑：寻找高景气环节，高成长公司.....8

定性判断：市场预期中枢悄然回落，我们给予全年 55 万辆目标....10

定量分析：景气度如何排序？哪些环节值得投资？.....11

定量分析：更进一步，考虑库存的分月锂电景气度测算.....16

个股选择：遴选高景气环节，配置高弹性和白马.....18

三、电气化产业链：紧抓放量逻辑，基于空间和格局，优选高弹性个股....20

板块投资基本逻辑：供给无瓶颈，重点从市场空间及竞争格局角度考虑企业能否受益于整车放量....20

电机电控环节：市场空间过百亿，细分领域爆发性强，竞争格局较好......20

车载电气零部件环节：细分领域市场空间小，但份额高度集中，多家白马企业涉足....22

充电桩环节：市场如期放量，但竞争格局恶化速度略超预期.....23

个股选择：紧盯物流/乘用车市场，反弹首选高弹性标的，长期配置零部件相关白马...23

四、整车产业链：制造端尽享高补贴红利，运营端商业模式加速成熟....24

整车制造环节：高补贴支撑高盈利，政策落地车企率先受益.....24

整车运营环节：运营市场快速发酵，电动物流车率先突破.....27

五、投资建议：高弹性和白马龙头分而选之......29

弹性组合....29

白马组合.....30