我们认为钛白粉未来仍将保持紧平衡运行，钛白粉 17、18 年新增需求达 32万吨、30 万吨，而新增产能仅为 17 万吨、25 万吨，价格预计维持在 18000元/吨（金红石型）左右的强势价位。 

1. 钛白粉是应用广泛的优良白色颜料...5

2. 预计17 年、18 年国内钛白粉需求增速分别为10%、8%.6

2.1 涂料用钛白粉17 年、18 年需求增速预计分别为12%、9%...7

2.2 塑料用钛白粉17 年、18 年需求增速预计均为7%.7

2.3 造纸用钛白粉17 年、18 年需求增速预计分别为12%、10%...8

3. 预计17 年、18 年钛白粉出口增速保持15%的快速增长...10

3.1 我国出口量自08 年以来增长迅猛...10

3.2 亚洲发展中国家仍将保持对我国钛白粉的旺盛需求...11

3.3 美韩的房地产行业复苏提高其对我国的钛白粉需求...13

4. 预计17 年、18 年钛白粉产能增速分别为4%、6.5%...14

4.1 钛白粉现有产能大体出清..14

4.2 预计17、18 年硫酸法产能增速分别为4.4%、1.4%.15

4.3 预计17、18 年氯化法产能增速分别为10%、100%.17

4.4 国外产能保持大体稳定...17

5. 钛白粉未来市场成交价格预计维持在18000 元/吨（金红石型）..18

5.1 钛白粉行业集中度与协同性提高增加话语权...19

5.2 钛白粉库存处于近年来的较低水平.19

5.3 钛白粉对于上游钛精矿涨价的传递能力较强...19

5.4 下游行业对于钛白粉的依赖度较高.20

6. 投资策略：看好具备氯化法技术的钛白粉龙头企业...21

7. 风险提示.22