光伏玻璃位于光伏产业链中游，为组件封装主要耗材。晶硅太阳能电池本身机械 强度差，无法承受露天工作的严酷条件，为此，太阳能电池通常采用光伏玻璃进行封装。光伏玻璃在光伏组件中起到保护电池不受 水气侵蚀、阻隔氧气防止氧化、耐高低温、良好的绝缘性和耐老化等作用。随着下游光伏装机需求的增长以及双玻组件渗透率提升， 我们预计2024-2025年光伏玻璃市场需求分别为3326万吨、3953万吨、4581万吨，对应名义产能需求量分别为10.1万吨/天、12.0吨/天、13.9万吨/天，分别同比增长20.29%、18.87%、15.87%，市场需求旺盛。                                 

开年来 ETF 市场规模已增长超 20%至 2.5 万亿，占公募基金比例达 8%，未来发展路径、竞争格局备受基金管理人及投资者关注。目前权益市场波动加大、主动较难获得超额收益；长期利率中枢下行、固收回报收窄；信托与私募不确定性提升，ETF 基金成本低廉、风险分散，获得投资者青睐。借鉴全球经验，资金端、资产端、制度端共同发力是 ETF 市场发展的成功要素。当前发展耐心资本与养老体系优化有望培育长期资金、资本市场改革完善生态、新国九条等政策鼓励发展，我国 ETF 市场逐步具备快速发展的必要条件。建议龙头公司广泛布局强化马太效应、中小差异化探索实现弯道超车。

风险因子是推动大类资产回报的关键驱动因素，我们针对中国金融市场设计了一套基于因子的动态资产定价系统，简记为 D-FPS（China）。D-FPS 主要包含三个维度：其一为主线追踪，从资产池中提炼相关因子，并解析因子与资产价格、全局因子和局部因子之间的映射关系；其二为因子归因，将主成分分析得到的因子与宏观经济变量相联系，增强因子的解释性和应用价值；其三为资产定价，基于因子重构资产价格，得到公允定价，并计算实际价格与公允价格的偏离度、协整关系等指标，最终输出可供投资参考的策略信号。

全球：制冷设备以更新需求为主，中国主要家电公司旗下品牌占比波动提升。1）需求端：09-21 年零售量由 1.27 亿台稳步增长至 1.71 亿台后有所下滑至 23 年的 1.67 亿台，整体趋势为稳健增长，其中亚洲占比超 50%；主要为存量更新需求，中东非、亚洲和拉美仍有保有量提升空间；冰箱占比 09 年以来波动提升至 23 年的 77%。2）竞争格局：海尔集团份额 22.9%稳居第一且保持提升，其中海尔品牌 23 年为 18.8%位列第一；其次为惠而浦、三星和 LG；美的和海信位列前十，23 年分别为 5.5%和 4.9%；长虹美菱为 1.9%；中国主要家电公司旗下品牌份额 14-23 年由 31.5%波动提升至 36.5%。

铜基材料是以铜或铜合金为基体，加入其他功能性元素或物质形成的合金或复合材料。铜基材料以其优异的导电导热性能，良好的机械性能、耐蚀性能以及高延展成形性能成为关系现代工业发展和国计民生的重要大宗基础原材料。先进铜基材料指区别于一般纯铜材料，普通黄铜、白铜和青铜等传统金属合金，具有更高强度、导电性、导热性、弹性、耐蚀性、易切削性或综合性能优异的铜基材料，主要包括高强高导铜合金、耐蚀铜合金、耐磨铜合金、超高强弹性铜合金、高性能电子铜箔、铜基热管理材料、特殊用途铜材和新能源用铜材等。

二十届三中全会定于 7 月 15 日至 18 日在北京召开。三中全会通常就国家发展作出重大改革决策，如十八届三中全会提出全面深化改革，审议通过了《中 共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，十九届三中全会审议通过了《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》和《深化党和国家机构改革方案》。

6月CPI同比增速 0.2%，弱于预期，亦低于前值和季节性，其中，CPI同比翘尾因素0.2%是主要贡献，新涨价因素影响边际回落，终端需求疲软拖累新涨价。6月PPI同比增速-0.8%，整体符合预期，其中，PPI同比翘尾因素-0.2%，拖累作用边际减弱，较前值回升0.8pct，而PPI新涨价-0.7%，边际走弱，较前值回落 0.2pct。从上中下游产业链来看，上游采掘和上游原材料价格保持较高粘性，中游制造业价格走弱，下游消费价格仍弱，或对中游生产利润产生挤压。

2024年2月中央深改委会议中将土地要素改革放在首位，强调“增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力”，2023年底中央经济工作会议中也曾提出“经济大省要真正挑起大梁”，通过土地改革释放增长潜力、优化区域协同发展可能是三中全会的重要议题之一。土地要素改革既是实施主体功能区制度和农业农村综合改革的重点，也是解决当前我国区域发展不充分、不平衡问题的关键所在。

截至 2024年 5月底，2024年全国共成立生物医药企业 636659家；其中，5月新增企业 93688家，环比上月下降 70.18% 。从新增企业地域分布来看，企业数量排名前十的省份广东省、湖北省、山东省、江苏省、河南省、浙江省、河北省、四川省、安徽省、北京市，占全国新增企业总量的 17.07% 。