汽车的智能化是汽车电动化后的重要发展方向，如何通过基金参与智能汽车主题的投资？本文将通过持股偏好、细分领域投资、业绩分析等方面，综合筛选智能汽车主题相关基金作为投资参考。通过构建智能汽车产业链股票池，并根据股票池的个股以市值加权的形式编制产业链指数。该股票池主要覆盖产业链上中下游，上游主要包括智能汽车所需要的功能性零部件，中游主要包括智能座舱和智能驾驶整体方案的解决，下游主要包括乘用车、商用车和以物联网为主的配套服务。经统计，智能汽车产业链近两年收益率为88%，上游、中游和下游的收益率分别为75%、87%和108%，其中智能座舱/智能驾驶近两年收益率162%，是收益最高的细分行业。

1 月汽车产销同比小幅增长，新能源车产销同比持续高增，一季度汽车市场有望稳中向好：1 月，汽车产销分别达到242.2 万辆和253.1 万辆，环比分别减少16.7%和9.2%，同比分别增长1.4%和1.1%。1 月，新能源汽车产销分别达到45.2 万辆和43.1 万辆，环比分别下降12.7%和18.8%，同比分别增长133.4%和140.5%。展望一季度，一方面，芯片供应有望持续缓解，各地政府将出台稳增长政策支撑市场需求，乘用车企业较高的全年生产目标也有望支撑一季度产销；另一方面，芯片短缺与散点疫情仍存，且政策红利基本消失叠加需求不足影响下，商用车也将进入调整期，预计汽车市场将呈现平稳发展态势。

根据中机中心，22 年1 月乘用车终端销量218.9 万辆，同比下降3.9%，环比下降0.8%。综合考虑乘用车终端销量正常季节性规律、春节日期位置不同造成的扰动以及新能源车补贴退坡影响等因素，我们维持1 月乘用车终端销量表现不错的观点。工资是消费能力和消费信心的领先指标，根据国家统计局， 21 年全年全国居民人均累计工资性收入较19 年同期平均复合增速为6.9%，逐步修复至接近15-19 年8%-9%的增速中枢水平下轨（21 年Q1 人均工资性收入较19 年同期的两年平均复合增速为6.0%），工资增速水平逐步恢复有助于未来消费信心和乘用车需求回升。考虑到过去几年形成的乘用车终端销售低基数，未来的反弹或将继续呈现斜率不高、持续时间较长的特征。

分系别：自主品牌产品力及竞争意愿持续提升，为2021年乘用车市场最重要的增量来源以长安、吉利、长城、比亚迪为代表的自主车企产品力和竞争意愿持续提升，2021年自主乘用车份额达45%，较去年+6pct。在特斯拉放量带动下，美系市占率略有提升，全年美系对乘用车增速贡献1.1%；日系、德系受芯片和电动化转型较慢影响，表现欠佳。自主品牌成为乘用车市场最重要的增量市场。

1 月上险217 万辆、同比-4%、环比+0.4%，超过此前我们乐观预期，延续了12 月开始的好于预期状态（2-4Q21 持续低于预期），我们估计受到经济下滑趋势趋缓（M1 有拐点趋势）、芯片逐步缓解订单交付提速的双重提振。按出口17 万辆，本月渠道库存-17 万辆，库存去化情况超预期（此前预期大致持平）但依然幅度弱于历史季节性，主要是本月上险超预期、批发略低于预期，显示芯片在回补，但过程有波动。

国信汽车核心观点：特斯拉放量降本持续驱动业绩，关注后续智能驾驶技术及盈利模式的创新。凭借细分领域优势车型Model 3/Model Y 产销量持续突破，特斯拉已实现连续十个季度、再次年度盈利，2021 年完成93.6 万辆交付量水平，2022 年产销规模有望超百万。随标准续航版Model3/Y 全面搭载磷酸铁锂电池，预计特斯拉车型中磷酸铁锂电池渗透率将持续提升。特斯拉有望凭借磷酸铁锂在成本及安全性上的优势，车型价格实现持续下沉而覆盖更大市场。随Model 3/Y 产销量持续突破，成本控制不断优化（2021 年在单车均价下降7%的情况下毛利率同比增长4.12pct），同时能源业务（4680 电池测试顺利、新Megapack 工厂产能40Gwh）及智能驾驶业务（FSD 订阅模式推出）持续发力，特斯拉盈利水平有望持续上行。

智能汽车的架构变革已从“机械定义-硬件定义”向“软硬件共同定义-生态定义”跃升。智能汽车于2022 年起实现大规模量产落地，智能化的“高光时刻”来临。并且在2022 年至2025 年，主机厂采取“硬件预埋”方式致使具备自动驾驶能力的车型逐步铺开，渗透率也将加速提升，汽车“智能化”迈入新纪元。

2022年1月欧洲七国新能源汽车总销量11.4万辆，销量明显回调主要由于目前欧洲市场受政策面影响仍然较大。1月美国新能源汽车销量6.2万辆，2022年上半年美国累计销量有望突破55万，同比翻倍增长。1月海外主要市场新能源汽车销量环比上均有不同程度的回调，但同比上的增长趋势符合预期，仍存在加速增长的潜力和空间，预计长期销量震荡中爬坡。

预计乘用车行业2022 年增速约7%，芯片供给恢复导致渠道库存回补为核心驱动力。预计2022 年新能源乘用车销售520 万辆，同比增速56%，渗透率约22%，市场特征为供给型驱动。中国市场电动化转型α与β双强共振，自主车企在电动化前半场占尽先机，并有望在智能化后半场持续领先，未来十年有望以四倍加速度全面崛起。

通胀方面，FOMC 参会者认为通胀前景仍有较大不确定性，但在供需缓解、货币宽松结束之后，通胀将在今年回落。我们认为，现阶段，物价上涨的品类已经较为广泛，并且，劳动力薪资抬升对服务价格的压力将持续升温。向前看，从能源、房屋租金、汽车价格的角度出发，通胀缺乏持续大幅上行的动能；但除此之外的其他类商品和服务价格上行，将导致通胀可能在上半年维持高位。我们预计，CPI 将于一季度筑顶，二季度回落，但回落速度较慢。