年初至今零部件跑赢整车：2025 年至今（截至 5/9），中信 A 股汽车指数上涨 9.7%（跑赢沪深 300 指数约 11.9 个百分点）；其中，零部件跑赢整车（中信零 部件指数上涨 14.5% vs. 乘用车指数上涨 5.5%）。从估值表现来看，当前中信 A 股汽车指数、乘用车及零部件各子板块的 PE-TTM 估值均处于 2023 年以来的 均值附近；其中，乘用车约 33x，零部件约 37x。

5 月第 1 周（4/28-5/4）新势力终端销量榜前三名为理想（1.14 万辆，环比 32.6%）、问界（0.67 万辆，环比-2.9%）、零跑（0.62 万辆，环比-32.6%）。 5 月第 1 周（4/28-5/4）品牌终端销量榜前三名为比亚迪（5.93 万辆，环比-5.7%）、大众（4.17 万辆，环比+12.7%）、丰田（3.23 万辆，环比-7.5%）。

2024年汽车行业营收和盈利同比双增。汽车行业在2024年实现营业收入 39564.68亿元，同比增长6.68%；实现归母净利润1497.29亿元，同比增长 11.05%；实现扣非归母净利润1106.68亿元，同比增长10.84%。盈利能力 方面，汽车行业整体毛利率为16.24%，同比提高0.67pct；净利率为4.00%，同比提高0.12pct；净资产收益率为8.08%，同比提高0.27pct；扣非净资产收益率为5.97%，同比提高0.19pct。费用率方面，销售费用率为3.37%，同比减少0.38pct；管理费用率为3.62%，同比减少0.02pct；财务费用率为0.21%，同比提高0.17pct；研发费用率为4.30%，同比提高0.33pct。

20-30 万价格带轿车持续扩容，SU7 定位精准，同时立住品牌中高端调性，上市即爆款。“悦己”新消费理念强化，SU7 以外观、防晒等个性化直击新消费需求，以优异产品力做基础，以售后和持续的情绪价值做支撑，SU7 销量持续领先，小米 SU7 上市以来稳态月均销量为 2.3万辆。YU7 定位更大市场，以 SU7 为基础，叠加自身综合实力突出，有望再成爆款。

行业景气度跟踪：3月产批零表现符合预期。产量方面：乘联会口径3月狭义乘用车产量实现248. 1万辆（同比+12.9%，环比+42.9%）。销量方面：乘联会口径批发销量实现241.2万辆（同比+ 10.2%，环比+36.5%。交强险口径销量为182.7万辆，同环比分别+19.7%/+42.7%。出口方面： 乘联会口径整体出口39.1万辆，同环比分别为-3.7%/+12.0%。

2025 年上海车展展出总面积超过 36 万平方米，来自 26 个国家 和地区的近 1000 家中外知名企业参展，包括大众、宝马、奥迪、 丰田、本田等全球知名车企，以及比亚迪、广汽、奇瑞等自主品 牌和蔚来、小鹏、理想等新势力造车品牌，还有近 50 家国内外 知名科技、半导体和芯片企业首次亮相汽车科技及供应链展区。 此次车展标志着汽车行业从电动化竞争转向智能化全面渗透。自 主品牌通过技术下沉抢占市场，新势力聚焦差异化体验，合资品 牌加速本土化布局，而供应链企业则推动低成本、高可靠的技术 普惠。未来，智能化能力将成为车企差异化的核心，同时政策规 范与用户需求的双重驱动将加速行业向“安全、平等、可持续”的 智能出行生态转型。

本期（4月14日- 4月27日）低空经济板块跑输大盘。万得低空经济指数下跌 0.20%，跑输上证指数 1.96个百分点，跑输沪深 300指数 1.18个 百分点，跑输创业板指 1.29 个百分点；国证通用航空指数下跌 0.09%，跑输上证指数 1.85个百分点，跑输沪深 300指数 1.07个百分点，跑输创业板指 1.17 个百分点。

电动汽车电池新国标出台，关注北证锂电产业高增长标的 强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》发布。新申请型式批准的车 型于于 2026 年 7 月 1 日起开始实施，已获得型式批准的车型将于 2027 年 7 月 1 日起执行。相比 2020 年版国家标准，新规修改为“不起火、不爆炸（仍需报警）， 烟气不对乘员造成伤害”，新国标首次将“不起火、不爆炸”从企业技术储备上 升为强制性要求。北交所内目前锂电池行业标的共有 17 家，截至 2025 年 4 月 18 日总市值达到 691.23 亿元，包含负极材料、辊压设备、成品锂电池等多个产 业链环节。长虹能源（836239.BJ）2024 全年实现营业收入 36.71 亿元，同比增 长 31.26%，实现归母净利润 1.97 亿元，同比增长 172.79%。其中高倍率锂电 16.39 亿元同比增长 46.69%，毛利率 10.45%。

雷诺集团 2024 年 BEV 销量 20 万台，2024Q4 BEV 渗透率明显提升 雷诺集团旗下共有 4 个品牌：雷诺、Dacia、Alpine 和 Mobilize，各品牌定位互 补。2024 年雷诺集团全球总销量 226.5 万辆，同比增长 1.3%，其中欧洲市场共 159.9 万辆。集团整体的销量主要由雷诺和 Dacia 两个品牌贡献。2024 年雷诺共 销售约 20 万台 BEV，对应渗透率 9%。其中，2024 年 10 月畅销车型雷诺 5 E-Tech 在法国上市，带动2024Q4集团BEV渗透率超过12%，较前三个季度高出约5pcts。

经前期关税冲击板块情绪后，4月15日特朗普暗示可能对进口汽车和零部件给予短暂关税豁免以让美国企业有更多时间建立 本地产能，担忧情绪有望边际缓解。4月16日，工信部装备司召开工作会，通过规范宣传、强化技术约束和测试管理加强对智能网联汽车的 管理，推动行业从“营销驱动”转向“安全优先”，长期有助于行业稳定健康发展。4月下旬上海车展有望成整车板块预期上修的关键窗口 期，继续重点看好；机器人板块维持震荡走势，应在行情震荡回调下把握中期确定性；智驾板块平权大趋势下，国产SoC有望通过本轮自 主新车强周期加强替代。