4 月23 日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称《通知》），明确了2020年新能源汽车补贴标准。

4 月23 日，财政部等四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，其中提出将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。

新能源汽车产销（不含特斯拉）分别完成5.0 万辆和5.3 万辆，同比分别下降56.9%和53.2%，环比增长400%和300%。特斯拉中国三月份交付量为1.06万辆，合计3 月新能源汽车销量为6.36 万辆，恢复至2018 年3 月水平。

欧盟在2019 年4 月发布了最新版碳排法案，要求2020 年欧盟范围内95%的乘用车平均CO2 排放量降低至95g/km，在2025 年和2030 年分别降至80.8g/km 和59.4g/km。

2019年10月以来，特斯拉持续释放供应链利好。但近期受美国疫情负面影响大幅回撤。2020年虽然面对疫情冲击需求，但特斯拉全球电动车市占率有望继续提升。其产品领先性、行业标杆特性使得供应链具备长期配置价值。

受疫情影响，2020年1-2月新能源汽车销量大幅度下滑，整个新能源汽车板块近期也出现了较大幅度回调。站在这个时间点上，我们强调新能源汽车仍然是汽车行业投资的“风口”，是整个行业最具成长性的细分领域，值得投资者重点关注。

PHEV 带动欧洲新能源汽车市场高速增长。2020 年1 月欧洲市场新能源汽车销量7.47 万辆，同比增长121%，与全球-7%的变化幅度形成鲜明对比，且插电混动汽车（PHEV）的同比增速（174%）显著高于纯电动汽车（BEV）的同比增速（89%），其在当期新能源汽车销量中的占比达到48%。多方统计数据表明，2 月欧洲多个国家新能源汽车销量增速维持在100%以上。2020年1-2 月德国、挪威、法国、英国四国合计累计销量8.88 万辆，同比增长124.87%，其中BEV 和PHEV 增速分别为102.18%、170.70%。我们认为PHEV 的高增速有望贯穿全年，将为2020 年欧洲市场贡献重要增量。

5G 布局提速，基站储能电池需求超161GWh，其中2020 年需求14.4GWh。近日，中央政治局以及工信部先后召开会议，会议明确表示加快5G 建设进度，推进5G 复工复产，三大运营商也相继表态加大5G 基站建设力度。表明国家推进5G 建设决心，在顶层协调部署下，预计今年5G 基站建设将超预期，实现68 万个5G 基站建设，2025 年完成760 万个基站建设。由于5G 使用了更大规模的阵列天线、更高的带宽，单站满载功率接近3800W，是4G 基站功耗的3.5 倍，考虑机房其他设备的能耗，我们认为5G 基站能耗将达到5300W，以4 小时备用时间计算，单个基站后备电源容量需要21.2KWh，而单个4G 基站备用电源典型值为11.2GWh。由此我们预计2020-2022 年基站备用电源需求容量分别为14.4GWh、21.2GWh 和27.56GWh，到2025 年累计备用电源需求容量达到161GWh。

新能源汽车产业与新能源产业同为补贴驱动的行业，所处阶段不同。参考风电和光伏行业发展路径，我们认为政策波动下不同环节的利润分布差异显著，行业龙头有望在需求回升时利润反转，穿越牛熊。我们认为19 年或为新能源车中游业绩增速的低点，中游龙头有望在2020 年随国内外需求快速提升迎来戴维斯双击。我们从成长性、集中度、天花板、全球化四因子看行业龙头基因，推荐宁德时代、当升科技，关注璞泰来、天赐材料、嘉元科技、三花智控和先导智能。

2020 年1-2 月动力电池装机量分别为2.32GWh 和0.60GWh，同比下降53.31%和73.40%。受到春节和疫情影响，新能源汽车市场出现断崖式下跌。松下、LG 化学2 月装机量分别0.13、0.08GWh，市场份额达到20%、13%，呈现爆发趋势。随着特斯拉国产Model3 产能的释放，市场格局将进一步发生改变。