Battery management system can be defined as an electronic system, which is used to manage pack of rechargeable batteries by monitoring state, calculating secondary data, protecting the battery, and controlling the battery environment. In addition, almost all batteries can be damaged by excessive heat, overcharging, or improper usage. Thus, battery management systems are essential for monitoring and protecting a battery. Moreover, factors such as temperature, state of charge, state of health, and voltage are monitored and controlled by battery management systems.

平价及龙头固化驱动估值提升：光伏行业作为典型的周期成长型行业，市场对其“强周期属性”的印象，主要来自补贴/政策周期、技术周期、产能周期，以及与行业龙头改朝换代的阶段性共振。随着平价上网实现（补贴周期影响消除），以及各环节龙头地位的固化，光伏行业成长属性（尤其是龙头的成长属性）将逐步加强，进而驱动板块和龙头估值的提升。

用电需求增速创年内新高，电力紧缺现象开始显现。11 月全社会用电量同比增长9.4%，当月同比增速创年内新高。随着制造业市场活力进一步增强，恢复性增长明显加快，内需明显改善和外需稳步回升，生产端景气面持续扩大。11 月份，全国制造业用电量同比增长9.9%，增速比上年同期提高7.2 个百分点。此外，多轮次冷空气影响下的部分地区降温，也催生了较高的制冷用电需求。11 月一产、二产、三产及居民用电对全社会用电增速的贡献分别约为1.4%、75.9%、13.1%和9.1%。制造业高景气下，11 月四大高耗能行业用电需求旺盛。11 月，四大高耗能用电量合计1876 亿千瓦时，同比增长10.7%。随着用电需求的持续提升，以及迎峰度冬用电高峰来临，部分地区出现一定程度的电力紧缺问题。

国家能源局及国家统计局公布11 月全社会用电量及能源生产数据：11 月全社会用电量6467 亿千瓦时，同比增加9.4%；发电量6419 亿千瓦时，同比增加6.8%；原煤产量3.5 亿吨，同比增加1.5%；天然气产量169 亿方，同比增加11.8%。

2020 中国光伏行业年会近日在义乌举行，会议聚焦于“十四五”期间光伏装机规模、行业技术进步及工艺优化方向包括电池技术路线、大尺寸方向推进等。基于“2030 年碳达峰”、“2060 年碳中和”的大背景，在新能源发展规划目标上调预期之下光伏行业长期成长空间良好，“十四五”期间国内装机高速增长愈发明确。协会最新预测：1）“十四五”期间国内年均新增规模在70-90GW，全球年均新增规模在222-287GW。各环节技术均有重大突破，多晶硅能耗大幅下降且品质大幅提升，硅片薄片化、N 型化已成行业共识，电池新技术路线的持续推进及182/210 大规模量产或为主攻方向，组件功率实现跨越式提升。此外，2020 年我国光伏制造规模稳健增长，出口额受产业链价格下降及疫情影响有所下滑但出口规模稳步向上，全球光伏产业重心进一步向中国转移。

火电受益于煤价的同比降低，水电受益于偏丰的水情，前三季度火电和水电板块均实现业绩的同比增长。虽然当前煤价偏高，但考虑到需求的恢复或将冲抵一部分煤价提升的负面影响，预计火电水电全年均可实现业绩的同比提升。展望2021 年，用电需求恢复常态、火电利用小时回升预计是驱动火电盈利延续增长的重要因素。基于对用电需求、各电源新增装机、非火电源利用小时的研判，预计2021 年火电利用小时实现同比显著增长。我们判断在先进煤炭产能的补充下，后续煤炭供需偏紧局面将得到改善，预计动力煤价仍将逐步回到绿色区间，火电仍将保持长期盈利向好的趋势。

盈利或将进入稳定期，新能源是未来出路。观察火电盈利三要素，今年上半年对火电有利，下半年转为对火电不利，主要是下半年煤价上行、水电出力较好挤占火电出力，上网电价总体降幅较小。火电公司前三季度普遍实现盈利的修复，但四季度业绩承压。展望明年，水电挤占和煤价高位的不利因素将大大缓解，火电公司将进入盈利稳定期。但在碳中和背景下，市场对火电长期发展的担忧进一步加重，未来的出路将是利用较好的现金流，大力发展新能源。