行情回顾：国内外疫情反复，交运各板块大幅波动。截至2021 年11 月9 日， （中信）交通运输行业指数2021 年以来跌幅约为5.29%，小于沪深300 指数跌 幅（7.00%），排名位于所有中信一级行业中位数以下，主要原因是新冠疫情对 部分交运上市公司业绩的负面冲击仍在延续。

1、 国内外疫情反复，交运各板块大幅波动 ............................................................................. 6

1.1、 行情回顾：国内外疫情反复，交运各板块大幅波动 ............................................................................... 6

1.2、 驱动因素分析：新冠疫情边际变化仍是主要矛盾 .................................................................................. 7

1.3、 2022 年展望：疫苗接种持续推进，主要国家入境限制将逐步放开 ........................................................ 8

2、 市场一致预期正在形成，推动“疫情受损股”股价修复 ....................................................... 10

2.1、 客运需求逐渐复苏的一致预期正在形成 ............................................................................................... 10

2.2、 行业格局未发生本质变化的预期正在形成 ........................................................................................... 12

2.3、 短期业绩承压、长期盈利修复的一致预期正在形成 ............................................................................. 14

3、 航空机场：业绩修复确定，公司估值将持续修复 .............................................................. 16

3.1、 行情回顾：国内疫情反复，股价波动加剧 ........................................................................................... 16

3.2、 驱动因素分析：国内疫情反复对未来需求恢复的预期来带负面影响 ................................................... 17

3.3、 2022 年行业研判：海外需求开始复苏，龙头公司弹性较大 ................................................................. 17

4、 快递：监管介入，行业格局将发生变化 ............................................................................ 19

4.1、 行情回顾：通达系触底反弹，顺丰大幅震荡 ........................................................................................ 19

4.2、 行业竞争格局剖析：监管介入带来新的变化 ........................................................................................ 19

4.3、 2022 年行业研判：顺丰探底回升，通达系盈利能力持续改善 ............................................................. 20

5、 公路铁路：基本面快速恢复，类固收投资价值逐步体现 .................................................... 21

5.1、 行情回顾：股价开始修复，铁路公司表现较差 .................................................................................... 21

5.2、 驱动因素分析：部分公司分红超预期导致股价提前修复 ..................................................................... 21

5.3、 2022 年行业研判：公路公司重回稳定增长，铁路客运公司基本面继续修复 ....................................... 22

6、 投资建议 ......................................................................................................................... 23

7、 重点公司介绍 .................................................................................................................. 24

7.1、 上海机场（600009.SH）-静待海外需求恢复 ........................................................................................ 24

7.2、 中国国航（601111.SH & 0753.HK）-业绩修复弹性较大....................................................................... 25

7.3、 顺丰控股（002352.SZ）-基本面拐点已确认 ......................................................................................... 26

8、 风险分析 ......................................................................................................................... 27