国信纺服观点：1）FY2022 全年：DTC 业务驱动，全年收入增长5%，期末存货增长23%；2）FY2022 4Q： 受大中华区影响，单季度货币中性收入增长3%，净利润下滑5%；3）FY2022 4Q 分地区：大中华地区受疫 情影响下滑20%，亚太和EMEA 增长强劲，美国市场需求较好但受供应影响；4）指引：预计FY2023 全年 货币中性收入低双位数增长，一季度收入持平或微增，大中华区将加大促销；5）风险提示：疫情反复， 下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。6）投资建议：运动消费保持景气，看好中 国头部运动品牌集团与国际头部运动品牌产业链核心伙伴。大中华区业务方面，多重不利因素影响耐克大 中华区业绩，但管理层认为大中华区运动市场拥有长期巨大的潜力，未来仍然是耐克重点投资的地区。我 们继续看好中国运动消费景气与本土运动品牌份额提升，重点推荐李宁、安踏体育、特步国际，同时看好 与国际品牌深度合作、业绩拐点将至的核心零售商估值修复的机会，重点推荐滔搏、宝胜国际。全球业务 方面，品牌需求强劲，短期供应交付影响品牌销售，新财年指引乐观，我们看好业绩增长确定性强的国际 品牌的核心供应商，重点推荐申洲国际、华利集团；