行业景气度回升，预计 2021 年营收利润增速继续走高。上市银行报表健康程度改善，部分前瞻指标修复至 2012/13 年左右水平。关注新机遇业务机会，头部机构加快布局。目前 A/H 银行股交易于 0.85x/0.74x 2021e PB。业绩期内我们上调了浦发银行评 级至跑赢行业评级，上调了兴业、邮储、浦发等银行目标价。截止 4 月 4 日，A/H 银行股 TP 对应上涨是 36/41%。重申全面看好 A/H 银行股表现，H>A，个股选择 兼顾报表修复与盈利提升逻辑。

正解中资银行年报，确认估值反转 .................................................................................................... 4

营收增长环比回升，业绩确认 V 型反转....................................................................................5

资产质量指标全面改善，股份行表现更佳.......................................................................................7

资本充足率环比回升，四大行分红率维持 30%.................................................................9

财富管理：AUM 高增长，头部银行核心战略......................................................... 11

理财资管：净值化转型的最后阶段，全能型资管机构是未来目标................................................... 14

表外理财产品规模增速稳定，净值化有序推进.............................................................14

银行理财子盈利能力竞争即将加剧.....................................................................................15

金融科技：数字化能力将成为机构核心竞争力 .......................................................... 17