轻工制造行业中报综述：营收稳增、盈利同比下降但环比已现改善。 我们选取112 个A 股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析， 1H22 轻工板块营收同比+7.01%，单Q2 营收同比+6.46%，2022 年 以来Q1-Q2 收入增速逐步趋稳；轻工板块归母净利1H22 同比- 40.56%，单Q2 同比-35.43%，增速环比Q1+10.8pct。利润率方面， 虽同比仍有回落， 但环比已现改善，Q2 轻工板块整体毛利率 20.8%，同比-4.2pct、环比+0.83pct；整体归母净利率5.90%，同比- 3.35pct，环比+1.14pct。市场表现来看，轻工制造板块表现略逊于市 场，上半年沪深300 指数上涨1.44%，轻工制造行业指数上涨 1.18%。基金持仓方面，二季度末轻工制造板块持仓占比0.85%，较 Q1 小幅提升0.08pct，配置子板块优选家居，持仓总市值也有所增 长。

一、上半年轻工制造行业表现 ........................................................................................................... 6

1.1 板块走势回顾 ........................................................................................................................ 6

1.2 轻工板块基金持仓分析：持仓占比略有提升，优选家居 ................................................. 7

二、轻工制造行业中报概述 ............................................................................................................... 9

1.1 营收分析：高基数下增速趋缓，整体表现稳健 ................................................................. 9

1.2 盈利能力：利润率同比回落，但环比改善 ....................................................................... 10

1.3 现金流分析：Q2 现金流整体经营稳健 ............................................................................. 11

三、板块分析：短期外部环境扰动下，龙头经营韧性显现 .......................................................... 11

3.1 家居：行业集中度提升，Q2 盈利修复 ............................................................................. 11

3.1.1 定制家居：行业分化加剧，龙头业绩领先 .................................................................... 12

3.1.2 软体家居：收入稳增，Q2 盈利明显改善 ...................................................................... 14

3.2 造纸：营收规模持续扩张，市场格局进一步优化 ........................................................... 17

3.2.1 大宗纸：Q2 盈利环比小幅提升 ...................................................................................... 17

3.2.2 特种纸：新产能释放带动收入增长，利润端短暂承压 ................................................ 19

3.3 包装印刷：关注成本改善盈利弹性 ................................................................................... 21

3.3.1 纸包装：龙头公司收入、利润稳健增长 ........................................................................ 21

3.3.2 金属包装：收入整体稳健，盈利改善弹性大 ................................................................ 22

3.3.3 新型烟草：地区市场变化扰动业绩，研发投入力度加大 ............................................ 24

3.4 文娱个护：必选消费具备韧性，生活用纸格局优化 ....................................................... 26

3.4.1 文娱用品：疫情扰动消费下行，行业业绩承压 ............................................................ 26

3.4.2 生活用纸：Q2 收入端提速，浆价高位盈利仍处底部 ................................................... 27

3.5 出口链：海外库存高位收入放缓，美元升值释放利润增量 ........................................... 28

四、投资建议 ..................................................................................................................................... 30

五、风险因素 ..................................................................................................................................... 31