PERC 仍为性价比首选，20 年超预期扩产。20 年全球光伏市场将继续稳健增长，预计新增装机规模120-130GW。中国为全球第一大需求、生产国，20 年国内新增装机有望达40-50GW，出现恢复式增长。PERC 及PERC+技术仍为近两年高性价比首选，根据PV InfoLink 统计及预测，截止2019 年底，国内PERC 产能约116GW，2020 年仍有42GW 左右扩产规模。近期通威、隆基分别公告了20 年7.5GW 的PERC新增投资规划，超此前市场预期。PERC 电池生产工艺在传统产线基础上需增加氧化铝沉积及激光开槽两道工序，利好PECVD 及激光设备厂商。

1. 光伏需求及产业链概述 ...... 5

1.1. 20 年新增装机全球预计120-130GW,中国预计40-50GW..... 5

1.2. 国内制造端全球领先，受益海外装机需求快速增长 ........... 6

2. 光伏技术更迭，设备端最为受益 .... 8

2.1. 逼近平价上网临界点，光伏新技术进步迅速 ......... 8

2.2. PERC 仍为高性价比首选，2020 高景气扩产 ........ 11

3. 新技术展望：大尺寸硅片快速推进，高效HJT 备受青睐 .... 13

3.1. 大硅片显著降本增效，产业快速推进 ..... 13

3.2. 下一代高效电池片技术——HJT  15

4. 推荐标的  19

4.1. 晶盛机电：晶体生长设备龙头，半导体业务进展顺利 ..... 19

4.2. 捷佳伟创：显著受益PERC 扩产，积极布局新电池技术 . 19

4.3. 迈为股份：丝网设备龙头，布局HJT 整线解决方案 ........ 20

4.4. 上机数控：立足硅片加工设备，切入下游单晶硅生产 ..... 20

4.5. 帝尔激光：光伏精密激光供应商，PERC 扩产提升景气 .. 21

4.6. 埃斯顿:工业机器人复苏,将受益光伏自动化控制需求增加 ............. 21

4.7. 金辰股份：受益半片封装技术，大尺寸升级利好自动化控制 ....... 22

5. 风险提示  22