中国烟草国际有限公司（下称中烟国际）旗下的中烟国际（香港）有限公司（06055.HK）于5月28日公布香港首次公开募股（IPO）计划，建议招股价为每股3.88港元至4.88港元，拟发行约1.67亿股，最多募集资金8.13亿港元。

　　招股书显示，中烟国际（香港）有限公司（下称中烟香港）此次IPO每手1000股，香港公开发售部分占新发行股份10%，国际配售占90%，新股发行量占经扩大后已发行股本约25%。公司将从5月28日至5月31日在香港招股，预计5月31日定价，6月12日在香港交易所（00388.HK）挂牌上市。不过，中烟香港并未对外召开IPO记者会。

　　中烟香港成立于2004年，由天利全资控股，而中国烟草总公司通过中烟国际间接持有天利100%股权。2018年，为了建立中烟国际的国际资本市场运作平台及拓展海外市场，中国烟草总公司、中烟国际、天利进行业务重组。重组完成后，中烟香港保留了天利的长期业务，并新增了新型烟草制品出口业务，成为中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台。

　　中烟香港的总体战略目标是建立一个资本市场运作和国际业务拓展平台，逐步集中和整合中国烟草总公司的各类海外资源，包括销售渠道、卷烟品牌、可持续且充足的烟草制品供应及人力资源等，成为全球烟草行业更具竞争力的市场参与者。

　　中国的烟草行业实行专卖专营体制，中国烟草总公司是中国唯一从事烟草专卖品生产、销售及进出口业务的实体。中国拥有全世界人数最多的烟民，2018年，中国烟民总人数为3.06亿人，庞大的烟民群体为进口烟叶类产品提供了稳定的市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国的卷烟销售额于2018年达到1.4万亿元，约占全球卷烟消费的44.6%。

　　长期以来，烟草行业都被人们视作为“暴利行业"。招股书显示，2016年至2018年，中烟香港的净利润分别为33.80亿港元、34.76亿港元、26.18亿港元。该公司独家经营四类业务，包括烟叶类产品进口业务，主要负责从全球各个原产地（津巴布韦除外）采购的烟叶类产品销售给中烟国际，以转售给国内卷烟生产企业；烟叶类产品出口业务，负责东南亚、台湾地区、香港及澳门烟叶类产品出口的营运；卷烟出口业务，经营面向免税店及卷烟批发商的中国品牌卷烟出口业务，主要在泰国、新加坡、香港及澳门以及中国境内关外地区销售；以及新型烟草制品出口业务，经营将新型烟草制品出口至全球海外市场的业务。

　　从业务类型来看，2018年度烟叶类产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务以及新型烟草制品出口业务的收入分别为43.38亿港元、11.79亿港元、14.98亿港元、1689万港元，毛利率则分别为5.1%、3.3%、7.6%和1%。

　　其中，新型烟草制品出口业务为2018年5月开始的新业务，主要销售的产品为加热不燃烧烟草制品，即与电子控制加热装置配套使用的加热棒。根据弗若斯特沙利文报告，全球加热不燃烧烟草制品市场将在未来五年进入重要发展期，其全球销售额将从2018年的99亿美元增至2023年的262亿美元，年复合增长率为19.3%。（参见财新互动新闻：电子烟并非“无害蒸汽"，它正成为青少年的“流行病"）

　　不过，由于全球控烟运动的持续推进，许多国家及地区也在加快控烟立法进程，可能导致烟草制品的全球需求及消费减少。同时，对新型烟草制品的监管也在加强。2019年2月，香港特区政府向特区立法会提交《2019年吸烟（公众卫生）（修订）条例草案》，建议禁止进口、制造、销售、分发、宣传电子烟等另类吸烟产品，包括电子烟、加热非燃烧烟草产品及草本烟。该法案一旦通过，将直接影响中烟香港的新型烟草制品在香港的销售。

　　据招股书，中烟香港拟将募集资金的45%用于补充型业务的投资与收购，以增加海外市场份额，40%用于支持业务发展以及与其他国际卷烟公司的战略业务合作，15%用于一般营运及优化经营管理。

　　中金公司和招商证券国际为此次IPO的联席保荐人。