2021Q1-Q3动力煤及炼焦煤价格均经历了大幅上涨。动力煤方面：全社会能源需求高增，水电及风光电等非煤电力出力不足，促成火电高负荷，动力煤需求大幅增长。供给端由于反腐发力、超产入刑、安检升级等政策性因素，导致煤炭产能释放受限，同时进口限制严格，引发供需失衡，催化动力煤价大涨。炼焦煤方面：供给端由于澳煤进口持续受限，国内产量释放受到安全因素扰动，供给持续偏紧。Q3开始焦钢限产发力需求边际走弱，但紧供给对煤价支撑力仍然较强，焦煤价于9~10月冲上历史高位。

1 2021年前三季度煤炭市场复盘：供需严重失衡，煤价冲高大涨

2 动力煤：限价重塑煤价中枢，中长期紧平衡或延续

3 炼焦煤：需求短期承压，供给或持续偏紧

4 焦炭：供需双弱，煤价下行利好盈利修复

5 双碳目标下无需悲观，中期煤炭紧供给有望持续

6 投资建议：三主线布局