硅是影响人类发展的重要材料，其主要产品包括金属硅及下游各种产品，有机硅产品作为其中用量最大、应用领域最广的下游领域，目前终端细分产品高达7000 多种，应用场景遍布建筑、电子、新能源、消费健康等数十个领域。

投资聚焦 ........................................................................................................................... 1

投资逻辑............................................................................................................................ 1

投资策略............................................................................................................................ 2

产业链一览： 上游卡位资源，中游扩产降本，下游注重研发.......................................... 3

上游工业硅：核心竞争力来自成本控制，下游需求将持续旺盛........................................ 3

中游有机硅产品：核心竞争力来自规模化生产，龙头企业强者恒强................................. 5

下游有机硅产品：核心竞争力来自产品多领域多区域拓展，千亿市场蓄势待发............... 7

单体/中间体供应：增量产能以中国为主，行业高度集中.................................................. 9

存量：国内供给占比超50%，CR10占比超90%............................................................. 9

增量：未来5年头部企业产能翻倍.................................................................................11

下游需求：国内市场5年翻倍，海外新兴市场锦上添花................................................14

国内人均消费不足发达国家的50%，消费升级催生行业爆发式增长..............................14

政策导向或开辟新的增长点，新兴市场拉动外需............................................................15

应用领域：前五大领域稳健增长，电子、新能源、医疗领域迎来大爆发.......................17

建筑：装配式建筑爆发带来新机遇，百亿市场更进一步.................................................20

电子电器：高附加+高成长催生百亿市场，国产替代叠加下游市场高景气......................26

电力行业：高性能+环保优势，存量市场加速替代..........................................................30

新能源（光伏/风电）：“碳中和”带动需求爆发，光伏用胶剑指全球市场........................32

汽车工业：需求升级拉开存量替代帷幕，新能源车催生新需求爆发...............................37

日用品/食品：从商用到民用，消费升级料将成市场爆发催化剂.....................................41

医疗/个人护理：高需求+高壁垒，存量替代+新增促成百亿高增市场.............................43

轨道/公路交通：整体市场较小，关注道路修复+高铁领域存量替代...............................46

工业助剂（工业/农业/纺织）：纺织人均消费尚存5倍空间，离型剂市场值得关注.......48

功能性硅烷：“小而美”的“工业味精”走向全球市场...........................................................51

对标龙头：一体化是大势所趋，丰富下游产品构筑强大护城河......................................54

有机硅发展史：19世纪中叶首次被合成，1940后进入产业化阶段................................55

陶氏化学（道康宁）：全球有机硅龙头..........................................................................57

瓦克化学：德国化工巨头，有机硅业务占比逐年提升.....................................................59

迈图：有机硅+石英业务，产品高定制保证高利润..........................................................61

信越化学：日本精细化工巨头，强研发铸就高利润产品.................................................63

埃肯：90年代进入中国，2017年与蓝星合并进一步完成产业链...................................66

汉高：全球洗涤剂+粘合剂巨头，研发+并购延伸巩固领先地位......................................68

赢创：特种化学品全球巨头，提品质扩产能增强有机硅引擎作用...................................71

卡博特：专注炭黑的的特化学品企业，与国内企业合作日益紧密...................................73

全球市场：头部企业占据50%市场，定制化+向下游延伸是行业发展方向.....................74

国内市场：企业并购加速，一体化+强研发共筑强大护城河...........................................76

展望未来：环保趋势助力下游全产品份额提升，头部企业专注高端领域........................77

相关标的：关注产业一体化、赛道高成长、研发投入大的公司......................................78

东岳硅材：一体化头部企业，预计未来产能翻倍增长至60万吨/年...............................80

新安股份：有机硅草甘膦双循环龙头，产品结构调整带来收入增长...............................81

三友化工：国内粘胶短纤、纯碱双龙头，拥有单体产能20万吨/年...............................81

兴发集团：磷化工龙头企业，一体化项目助力单体产能至76万吨/年............................82

硅宝科技：业绩持续高增长，打造建筑工业用胶领域双王者..........................................83

集泰股份：业绩持续超预期，建筑+电子双轮驱动..........................................................84

润禾材料：高端印染纺织助剂竞争力强，有机硅产品增量可观......................................85

皇马科技：表面活性剂产业龙头，定制产品潜力巨大.....................................................85

新亚强：功能性助剂细分龙头，苯基有机硅打造差异化竞争..........................................86

宏柏新材：“绿色轮胎”市场空间广阔，产业链进一步扩展...............................................86

晨光新材：功能性硅烷产品丰富，玻纤需求提升或带动需求高增...................................87

三孚股份：硅化合物头部化工企业，循环经济优势凸显.................................................87

回天新材：胶粘剂行业龙头，多元需求带来业务快速增长.............................................88

宏达新材：转型通信制造产业，着力自有产品研发........................................................89

风险因素.........................................................................................................................90