未来十年银行将大浪淘沙，显著分化，2.0 倍PB 与0.2 倍PB 的银行股并存。回顾过去、展望未来，哪些银行（能）转型成功？针对重点推荐的兴业/平安、浦发、南京，我们进行系列案例研究。首篇选取兴业银行，后续敬请期待。

1. 转型成果 .................................................................................................................................. 4

1.1. 资负结构：华丽转身 .............................................................................................................................. 4

1.2. 资产质量：脱胎换骨 ....................................................................................................................................... 5

1.3. 盈利增长：更有质量 ................................................................................................................. 6

1.3.1. 营收质量：中收增长领跑同业 ...................................................................................................................... 6

1.3.2. 利润质量：真实盈利能力优异 ................................................................................................................... 7

2. 误区排雷 .................................................................................................................................. 7

2.1. 规模导向论：规模掉到第三？ .................................................................................................................... 7

2.2. 盈利增速论：利润增速不高？ ................................................................................................................... 8

2.3. 武功已废论：同业已经末路？ ................................................................................................ 9

3. 成功关键 ................................................................................................................................ 10

3.1. 战略调整：壮士断腕 ....................................................................................................................... 10

3.2. 管理团队：专业敬业 ............................................................................................................ 10

3.3. 战术执行：持之以恒 .................................................................................................................... 11

4. 展望未来 ................................................................................................................................ 11

4.1. 战略升级：能否坚持 ..................................................................................................................... 11

4.2. 管理团队：何时敲定 ................................................................................................................ 12

4.3. 机制建设：能否配套 ......................................................................................................................... 13

5. 投资启示 ................................................................................................................................ 13