2021 年Q1 5 家主要上市险企归母净利润分别为：中国人寿286 亿元，同比+67.3%；中国平安272 亿元，同比+4.5%；中国人保100 亿元，同比+42.1%；中国太保85 亿元，同比+1.9%；新华保险63 亿元，同比+36.0%。受益于投资收益增长，多数上市险企归母净利润实现高增长，中国平安主要受负面投资事件拖累，中国太保2020Q1 归母净利润基数较高，未能实现连续高增。

1、 受投资收益带动，多数上市险企归母净利润同比高增 ............................................................... 3

1.1、 兑现权益浮盈，多数险企投资收益带动归母净利润同比高增 .................................................. 3

1.2、 寿险剩余边际摊销增速放缓，中国平安集团营运利润呈下降趋势 ............................. 4

2、 2021Q1 负债端高开低走，全年或维持弱复苏态势 ........................................................................ 5

2.1、 新业务价值同比表现分化，但均未恢复2019 年水平 ............................................................... 5

2.2、 寿险保费稳步增长，新业务保费同比表现分化.................................................................................... 6

2.3、 代理人数量下降，上市险企持续推进质态提升............................................................................... 6

2.4、 监管趋严，致力长期引导行业健康发展 ............................................................................................ 7

2.5、 车险综改压力延续，综合成本率短期改善 ..................................................................................... 8

3、 总投资收益率提升，净投资收益率有所回落 ....................................................................... 9

4、 投资建议 ..................................................................................................................................... 10

5、 风险提示 ............................................................................................................................................... 12