行业角度，海外看，从美、英等国图书行业最新数据看，下载音频增速高助推行业增速，但纸质图书增速仍相对平稳 美国，2019年一季度美国图书出版发行商收入25 亿美元，同比增加6.7%（2018年同期增速6.2%），少儿、宗教图书收入拉动行业增速，同时，下载音频图书收入增速达到35.3%。英国，2018 年英国出版业收入60.2 亿英镑，同比下滑2%，由于外部不稳定等因素，学术类、教育类图书的出口出现下滑带来收入下滑，但其中大众市场图书总收入较为稳定，其中，有声图书销售收入6900 万英镑，同比增速（43%），拉动行业增速数字销售收入的增加。

1、 2019 年上半年海外图书行业与企业情况 . 5

1.1、 2019 年上半年海外图书消费行业特点 .................... 5

1.2、 美国篇：2019 年1-4 月图书出版发行商收入33.6 亿美元 同比增速4.5% ........ 5

1.3、 英国篇：2018 年图书出版增速下滑2% 但数字图书收入增加3% ..................... 8

1.4、 德国篇：图书统一定价 实体书店为主要销售渠道  11

1.5、 2019 年上半年海外图书企业发展情况：BKS、 NWS ............... 12

2、 2019 年上半年中国图书消费行业情况 ... 15

2.1、 中国图书零售市场2019 年上半年达到232.73 亿元（同比增加10.82%） ...... 16

2.2、 2017-2019 年上半年中少儿、社科、教辅教材码洋保持增加 ..... 18

3、 中信出版的破局之道：内容矩阵 渠道打通 品牌树立 . 19

3.1、 中信出版：内容矩阵 品牌梳理 渠道打通 ............. 21

3.2、 中信出版线上+线下渠道打通：线上渠道50.6%增速拉动整体增速明显 ........... 22

3.3、 中信出版估值角度看：Sum of the parts valuation ..................... 24

4、 新经典的独守经典之道：老书细水长流+新书看点可期 ..................... 30

4.1、 新经典：打造产品的长生命周期，竞争优势在于“精品化”战略 ... 30

4.2、 新经典（603096）估值角度看：DCF .................. 32

5、 图书消费行业新媒介下的新增量 ............ 34

5.1、 国内看：图书带热读书节目 节目共鸣度深下观众忠诚度高 ....... 34

5.2、 国外看：瑞典Storytel 有声书流媒体 图书出版+流媒体 ............. 36

6、 行业评级及投资策略 ........ 38

7、 风险提示 .... 39