2020 年8 月以来，供给相对刚性背景下动力电池需求快速放量推 动锂盐价格持续飙涨。最新电碳价格再度回到50 万元高位水平，与上轮 行情高点相比，已翻倍有余。虽然旺季来临带动锂价继续探涨，但市场投 资者畏高情绪愈发蔓延，普遍担忧锂价可持续性，近期锂矿标的不涨反跌。 因此，本篇报告将聚焦两个问题进行探讨：（1）梳理行业供需以判断未来 锂价节奏；（2）复盘铜锂牛市，探讨锂价高位背景下板块投资机会。

1、引言 .......................................................................................................................- 5 -

2、短期的确定性与中期的隐忧 ...............................................................................- 5 -

2.1、年度供给：偏紧的2022VS 逆转的2023 ....................................................- 5 -

2.2、季度供给：2023Q2 新增产能集中释放 ....................................................- 14 -

2.3、需求：动力电池仍有望推动锂盐需求快速增长 ......................................- 16 -

2.4、供需缺口：锂价中短期偏强，2023Q2 面临下行压力 ............................- 17 -

3、供应增量存在不及预期可能 .............................................................................- 19 -

3.1、新增项目多为乐观预期下的规划 ..............................................................- 19 -

3.2、项目达产面临多重因素掣肘 ......................................................................- 20 -

4、复盘铜锂牛市：同与不同 .................................................................................- 22 -

4.1、2003-2008：铜价牛市，个股呈现“A”型走势 ..........................................- 22 -

4.2、2015-2018：锂价牛市，个股“W”走势宽幅向上 .....................................- 28 -

4.3、本轮锂盐行情展望：牛市中后段博弈加剧，估值提升仍有空间 ..........- 34 -

5、投资建议 .............................................................................................................- 37 -

6、风险提示 .............................................................................................................- 39 -