上半年行业整体供需好于预期，各煤种价格延续高位运行，其中动力煤和焦煤均价相比17 年全年均价分别上涨2%和10%。全行业盈利也维持稳健增长，上半年行业规模以上企业实现利润总额1564 亿元，同比增长18.4%。

业绩概览：中报业绩稳健增长，1、2 季度基本持平 ............. 4

上半年业绩：收入和净利合计增速约5%和7%，扣除神华盈利增长达20% ............ 4

2 季度业绩：营业收入环比增长8%，扣非净利环比增长1.7% ... 6

财务分析：毛利率和净利率提升至34%和12%，经营性现金流继续改善，负债率略有下

降 . 8

盈利能力：毛利率、净利率、ROE 分别提升至33.7%、12.2%、6.2% ..... 8

资本开支：除部分龙头公司外，多数公司支出仍以下降为主 ....... 9

现金流：经营性现金流略改善，负债压力小幅下降 .... 12

其他指标：期间费用率和营运能力基本平稳  14

经营状况：量价稳中有升，吨煤净利提升至约86 元 .......... 16

产销量：上半年各公司产销量同比增长3.2%和6.5%  16

吨煤盈利：上半年价格成本同比分别增3%，平均吨煤净利约86 元 ........ 18

行业观点：3 季度盈利有望维持高位，估值优势仍明显 ...... 20

风险提示 ... 20