在居民消费升级、政府推进休闲旅游工程大背景下，我国旅游潜在需求进一步释放，人均出游率破 3。旅游产业领跑国民经济，对经济、就业综合贡献率均超 10%。旅游投资热度年均增长率达 20%，尤其民营资本进入带来行业资源整合提质，多方合力推动资本涌动下产业升级再造。

1. 2016 板块回顾.........4

1.1 旅游行业基本情况回顾..........4

1.2 行业保持高投资增速， 2020 年旅游投资总额将达 2 万亿.......5

1.2.1 资本运作, 行业内收购并购热潮持续升温.........5

1.2.2 旅游投资市场火热，民营资本主动出击，旅游开启 PPP 新模式........6

1.3 估值已恢复合理区间，明年“相对大年”可期.......6

1.3.1 板块全年市场表现偏弱........6

1.3.2 板块市盈率变动情况.......7

2. 子板块：景区 17 年迎恢复性增长，中端酒店成行业新风标.........9

2.1 景区板块 2017 年将恢复性反弹........9

2.1.1 厄尔尼诺现象消除，景区客流量出现恢复性反弹.........9

2.1.2 景区高铁运输网络加速完善，可达性提高带来游客量增长.......10

2.1.3 观光游向休闲度假游转变，旅游需求持续深度释放........11

2.1.4 休闲景区今年表现优于传统景区，传统景区转型休闲综合体成趋势.......11

2.1.5 国企改革资本运作预期强化，景区资源整合快速推进，景区经济发展迎新机遇......12

2.2 酒店行业中端市场形成新风标，企业频频发力并购整合.......13

2.2.1 整体形势：行业仍偏低迷.......13

2.2.2 结构分化：中档酒店市场空间亟待打开.......14

2.2.3 竞争格局：行业整合并购频频，寡头格局逐步初显......16

3. 新型旅游业态：跨界合作打开行业成长新空间.......17

3.1 政策加码扶持新兴旅游业态培育.......17

3.2 新兴旅游业态切合消费升级大背景.........19

3.3 上市公司涉足新兴旅游业态.......19

4. 投资策略........21