投资建议：考虑行业及企业所处位置，结合当前的市场定价以及智能化 进程加速的大背景：（1）乘用车整车我们依旧推荐拐点基本确立的吉 利汽车、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团、上汽集团；建议关注趋 势依然向上的理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车；关注24 年销 量有望突破向上的华为系整车合作企业、小米汽车。（2）商用车推荐福 田汽车、中国重汽，建议关注一汽解放；（3）零部件推荐耐世特、郑煤 机（A/H）、银轮股份、潍柴动力、伯特利、爱柯迪、拓普集团、科博 达、华域汽车、敏实集团、旭升股份、福耀玻璃（A/H）、保隆科技、上 声电子、天润工业、威孚高科；汽车服务推荐中国汽研。

一、乘用车和零部件：景气度或温和回升，结构上多重“变局”蕴新机 ............................ 7

（一）投资主线一：中国品牌海外终端市占率稳步提升，关注出口销量提升和其对

企业盈利端的正面贡献 ............................................................................................. 10

（二）投资主线二：中国品牌向上(量和价)将继续呈现提升趋势，关注继续演绎

PHEV 加速平替合资燃油车的市场区间和快速扩容的高端MPV 市场 ..................... 15

（三） 投资主线三：新势力、华为赋能、跨界造车超强产品力及规模效应来带的竞

争力提升值得期待，民营车企蓄势待发或迎新拐点 ................................................. 22

（四）投资主线四：渗透率&ASP&时间轴视角下的零部件投资赛道选择 ............... 26

二、卡车：23 年已验证拐点，未来几年将持续释放弹性 ................................................. 29

（一）增量经济下卡车行业成长性的底层驱动因素：公路货运周转量 .................... 30

（二）存量经济下卡车行业成长性的底层驱动因素：更新率、渗透率、市占率、

ASP 及利润率 ........................................................................................................... 32

（三）2024 年展望：23 年已验证拐点，未来几年将持续释放弹性 ........................ 38

三、智能化：特斯拉、华为引领叠加产业政策呵护，智能化产业发展进入快车道 .......... 45

（一）L3/L4 级试点通知出台，智能网联汽车产业发展进入快车道 ......................... 45

（二）特斯拉“端到端”融合大模型引领行业发展，FSD 成熟可期 ............................ 45

（三）华为是中国引领者，其他车企紧随其后......................................................... 49

（四）体验拐点将至，智能化功能实销渗透率快速向上 .......................................... 53

四、投资建议 .................................................................................................................... 56

五、风险提示 .................................................................................................................... 56