百威英博发展至今已是一家 2100 亿美元市值的公司，目前公司占有全球销量 30%的市场份额，EBITDA 利润占比更是高达 55%。公司是 21 世纪并购做的最成功的典范，它的成功值得国内啤酒乃至整个消费品领域学习。本文详细分析了百威的管理以及激励制度的独特之处、管理成本的手法、整合效果差异的原因以及公司的竞争优势，以便于投资者更好的了解公司乃至啤酒行业。

成长路径：并购而来的“啤酒王国”... - 5 -

扩张并购打造的国际啤酒龙头... - 5 -

百威英博在华大肆收购建厂，2017 业绩表现不凡.. - 8 -

高效整合：效益大幅提升. - 10 -

深度植入文化“基因”：派遣合伙人管理被收购公司... - 10 -

精英制度：寻找“PSDs”,建立精英化薪资机制提升整合效率. - 11 -

削减成本：裁员关厂缩减成本. - 11 -

整合效果：2008 年巴西业绩喜人.. - 13 -

饮酒习惯和市场份额差异：巴西和中国整合效果差距明显.. - 14 -

解读百威英博在华发展之道... - 17 -

销售模式：大客户分销体系与电商渠道并举... - 17 -

优势突出，发展后劲足... - 18 -

百威的发展对我国啤酒的借鉴. - 23 -

消费升级之下，高端和精酿啤酒有望驱动百威业绩加速成长.. - 23 -

投资建议... - 25 -

风险提示... - 26 -